核心观点：

水泥：据数字水泥网，截至2022年9月2日，全国省会城市水泥均价428元/吨，环比上涨1元/吨，同比去年下跌18元/吨。随着高温消退需求小幅恢复中，错峰生产和局部地区限电也带来供给减少，价格继续走高。供给侧改革（产能置换、错峰生产）把行业带入新阶段，行业估值在底部、产业资本在二级市场频频出手增持；2021下半年以来行业需求持续很差，叠加2022年疫情和高温天影响，7月或是水泥盈利底部；随着稳增长、保交楼的落地和传导，下半年到2023年行业需求将底部改善，部分公司第二成长曲线开始发力；看好内生加速的华新水泥（A、H）、低估值龙头海螺水泥（A、H），重点关注上峰水泥。

玻璃：据卓创资讯，截至2022年9月2日，国内浮法玻璃均价1728元/吨，环比上周下跌18元/吨（下跌1.0%），同比去年下跌1424元/吨（下跌45.2%）；库存天数约31.37天，较上周增加0.24天。3.2mm镀膜主流大单报价26.5元/平方米，环比跌幅2.75%，同比涨幅6%；光伏玻璃库存天数约23.06天，较上周增加3.45%。浮法玻璃和光伏玻璃底部震荡，中硼硅药玻需求持续放量。玻璃龙头盈利能力具备长期领先优势，周期底部的成长更值得重视，看好旗滨集团、山东药玻、信义玻璃，重点关注安彩高科（与电新组联合覆盖）、亚玛顿、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）。

消费建材：除防水行业以外原材料价格同比都已负增长，下半年毛利率将底部改善。2021年以来遭遇地产行业严厉调控带来需求大幅下行、疫情影响、原材料上涨等多重负面影响，2021Q4是政策底部，2022H1是同比最差阶段；在行业至暗时刻，部分消费建材优质龙头收入表现明显好于同行，地产后市场大和行业集中度提升带来的长逻辑没变，竞争格局好的优质细分龙头长期成长逻辑也没变。地产政策和地产销售决定下半年行业β，下半年部分公司毛利率有望底部改善，考虑到不同细分行业竞争格局和公司经营节奏不一样，目前阶段继续看好伟星新材、志特新材、兔宝宝，重点关注坚朗五金、东方雨虹、北新建材。

玻纤：据卓创资讯，截至2022年9月2日，累库趋势下国内2400tex缠绕直接纱均价4619元/吨，环比下跌3.20%，同比下跌23.65%；电子纱价格环比持平，电子布价格报价4.0-4.1元/米。玻纤粗纱库存位置处在重要观察窗口期，电子纱景气度触底后的供需自我修复。行业形成中国巨石、中材科技（泰山玻纤）、长海股份的稳定第一梯队，中国巨石领头的供给格局；重点关注中材科技、长海股份、中国巨石。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。