稳增长政策继续台，关注向地产、基建基本面的传导在7月经济数据走弱、地产各项数据弱化、二次探底特征明显的背景下，近期稳增长政策继续频出，在地产、基建等领域都有体现。一方面政策出台将对受益的建材板块的信心有一定提振，与此同时，政策出台到基本面的传导过程需要进一步密切关注：

地产：近期地产政策利好频传。根据长江地产团队梳理，近期地产相关政策频出，在保交付、保信用、稳需求等方面均有表现。1）保交付：据新华社报道，住建部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，专项借款实行封闭运行、专款专用。2）保信用：近期监管层试图推动国有企业为示范房企境内再融资提供担保，探讨通过中债信用增进公司对房企发行的中期票据开展“全额无条件不可撤销连带责任担保”。3）稳需求：本周5年期以上LPR下降15BP至4.30%，房贷利率下行趋势仍在延续，与历史周期对比仍有一定优化空间。

基建：关注5000多亿专项债限额对基建的拉动。本周国务院常务会议提出，要“依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕”。根据长江宏观团队分析，5000多亿的结转限额或将对完成全年地方政府性基金预算支出提供约3.8个百分点的支撑；按照40%的比例投向基建进行测算，预计或将拉动全年基建投资增速1.1个百分点。

本周建材需求延续缓慢恢复，水泥、玻璃价格走势分化水泥：价格大幅上涨，需求小幅改善。价格上涨区域集中在东北、华东、中南、西南和西北等地；价格回落地区主要是江西南昌。8月下旬，国内水泥市场受高温、限电和台风影响，需求恢复依旧缓慢。分区域看，西南地区企业出货率环比下降8个百分点，致使全国整体出货率回落；长三角、珠三角和京津冀地区，随着高温影响消退，需求小幅恢复中。价格方面，受益于企业执行错峰生产和局部地区限电，供给减少，价格继续走高。

玻璃：市场偏稳运行，库存有所回升。周内市场消化中下游库存为主，浮法厂出货均有不同程度放缓，部分区域产销率偏低。当前下游加工厂仍持有一定货源，订单改善较为缓慢。本周在产产能小降重点监测省份生产企业库存总量为6186万重量箱，较上周库存增加182万重量箱，增幅3.03%，库存天数约31.13天，较上周增加1.22天。

多因素冲击或已反映在股价之中，调整之后板块预期有望修复我们认为板块近期大幅调整，主要系：1）受疫情、高温、限电等影响，基本面恢复低于预期；2）受今年以来外部环境（需求、成本等），部分企业业绩低于预期；3）虽然稳增长、稳地产政策频出，但与市场预期相比其力度、执行程度、传导到基本面的时滞低于预期。而站在当前时点，我们认为上述预期大多已经反映在股价之中，在二季度业绩整体落地、地产二次探底之后缓慢修复、建材板块需求缓慢改善叠加的背景下，建材板块后续预期有望修复。超跌的家装建材龙头、低估值的水泥板块以及兼备低估值与成长性的玻璃龙头均具备配置价值。此外，今年以来我们持续推荐的能源材料（碳纤维、新能源玻璃、石英材料、碳基复材、中材科技等）、安全建材（震安科技、志特新材、青鸟消防等）或受益于赛道景气，或具备渗透率提升、行业标准升级等，依然具备成长强逻辑，当前时点继续推荐。

风险提示

1、房地产需求恢复低于预期；

2、原材料价格超预期上涨。