嘉宾介绍：

傅忠红达晨财智主管合伙人副总裁

具有丰富的创业投资、上市、资本运作及企业管理经验。荣获“2016投中-中国卓越投资人”、《福布斯》杂志“2017年最佳创投人”、《创业家》“2017年度10大投资家”、《LeadClub》“2018年度财经人物”、《投中》“2019年最佳投资人”、《融中》“2020年10大消费投资人”。

分管公司大消费和企业服务行业、消费基金投资业务。

投资案例包括：中南传媒、金凰首饰、达刚路机、尚品宅配、华图教育、元培翻译、唯美度、同济同捷、天派电子、宏昌电子、粤晶高科、科密制动、叮咚买菜等。

傅先生拥有工学及EMBA双硕士学位。

一、大厂时代独角兽还有机会么?

第一财经高远：感谢傅总接受第一财经专访，您投资眼光非常独特，您有一个投资原则是“要避开险滩，找到隐藏的独角兽”。现在大厂业务蔓延到很多行业，您的这个投资原则有变化吗?还是您仍然坚持这一投资的路子?

达晨财智傅忠红：肯定还是坚持这条路，独角兽反而会多起来，去年新增了70家，前面几年都是每年一二十家，所以现在是越来越多了，不是越来越少，为什么会出现情况呢?现在创业者越来越少，创业的整体数量是少了，但是创业者的能力，创业者抱负越来越大了、能力越来越强了。所以他们要么不干，要干就干出比较大的事，未来的趋势是这样，这种人会越来越多，所以机会反而是多了。现在随着市场公平竞争的机制出来后，我认为未来的投资机会，还是会坚持这个原则去做判断。

二、希望找到三观很正的企业

第一财经高远：您过往投资的标的大多是三年就会成为独角兽，可以说效率很高，而且眼光非常独特。这些标的有没有什么共同的特征可以给投资者一些参考?

达晨财智傅忠红：第一、赛道选择上面还是蛮重要的，我们会找到一些大的赛道，特别是新的技术和系统，对它的效率提升比较大的一个赛道里面，这些我们会是重点去看。

第二、在这里面要找到最好的团队。以前可能一个企业家把自己的一个产品做好就行了，现在企业家除了自己瞄准的这个方向以外，有很多新的技术你要采用对吧?所以对企业家的综合素质要求越来越高。他的梦想，不是为了赚钱，他是为了改变一个瞄准的方向的事情，要做一个比较伟大的事，我们希望找到这种，做以前很多人不敢想的事情，这个是我们非常看重的。后面就是说你落地能力、管理能力、分享机制，找到自己核心的能力，护城河会随着时间的积累会越来越高。不像以前有的创业者所谓的，“我这个模式创新的话是不能说，说出来别人借鉴去了”，这肯定不行，就要有自己差异化的优势。这个可能是我们非常关注的。就是三观要很正，虽然我们也发现很多企业短暂的成长很快也很赚钱，像这些我们不会去投，我们希望找到三观很正的这种企业。

三、流量成本过高实体经济投资回潮

第一财经高远：您认为这一轮资本对于与实体经济相关的投资回潮，它背后的逻辑是什么?它能给投资人的启发又是什么?

达晨财智傅忠红：背后逻辑确实还是线上的手机屏幕有限、流量成本越来越高。任何一个产品或者服务，要吸引消费者，你的投入会比较大;还有一个是消费者的信任感，消费者的看到你实体店，他会有一种体验，会认为这个企业比较靠谱;第三、商业模式怎么实现最优，运营效率、品控管理，纯线下是用中央仓的方式、还是前置仓的方式，每一个企业有不一样的选择。这当中有的品牌可能在shoppingmall里开店很重的方式，有的就是O2O的模式，有的可能前置仓的模式，有的全部后置的方式，所以还是不一样。

四、这一赛道电商化率最低却被资本市场看好

第一财经高远：作为叮咚买菜最早的投资人，这个赛道其实出现的很早，有一些标的已经被后浪拍倒在沙滩上，它能够顺利的登陆美国资本市场。当下美国市场的情况我们不用多说了，您认为美国资本市场能够让它这么顺利的上市，看重它的究竟是什么?

达晨财智傅忠红：还是看重它的潜力，生鲜赛道确实是电商化率最低的一个赛道，但这个市场巨大，一直没有找到一个最佳的解决方案，跟叮咚同时起步的可能也有不少平台，然后在这种模式下也有些公司跑出来，但是大部分可能都没有最终跑出来，说明细分赛道机会存在挑战巨大。

所以我想它能在美国资本市场上市，资本市场肯定还是看重它的未来，这家公司应该在赛道里面有机会能够跑得比较好。我认为这可能是根本原因。

五、社区团购和前置仓两种模式之争尚无定论

第一财经高远：这个赛道有两种不同的模式，一种模式是社区团购的模式，而另外是前置仓的这种模式，叮咚明显是后一种，它成本都相对比较高，目前这个行业有没有这些痛点?就这一赛道来讲有没有找到一个最好的解决的方案?

达晨财智傅忠红：社区团购跟前置仓这个模式有点像原来电商平台的阿里天猫、淘宝的模式和京东的模式，比较一下还是蛮像的。因为在社区团购里面，你更多要依赖于团长，它的一个社区小店，要通过这种方式来做;叮咚这个是一个基本上纯直营的模式来做，它整个运营起来效率最高。但从前期客户量的体量来看