上周，申万商业贸易指数上涨1.20%，跑输上证综指1.19个百分点，细分板块中商业物业经营上涨2.16%、一般零售上涨1.23%、专业零售上涨1.10%、贸易上涨0.32%。免税概念有所回升。建议关注：1）颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的A股化妆品公司；2）新零售快速发展和进化，疫情加速线下消费往线上消费转移趋势。生鲜电商和社区团购等新业态将催化行业洗牌进度，有望成为商超行业内破局机遇，未来继续看好电商板块；3）免税概念持续受市场关注，多家公司布局免税牌照申请，建议关注牌照申请审批进度。

投资要点：

行情回顾：上周（9月14日-9月18日）上证综指上涨2.38%、申万商业贸易指数上涨1.20%，上周商业贸易指数跑输上证综指1.19个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第23。年初至今上证综指上涨9.44%、申万商业贸易指数上涨17.79%，申万商业贸易指数跑赢上证综指8.35个百分点，在申万28个一级子行业中涨跌幅排名第15。上周各细分板块情况，商业物业经营上涨2.16%、一般零售上涨1.23%、专业零售上涨1.10%，贸易上涨0.32%。

行业重要事件及点评：1）中国邮政与拼多多战略合作，全面推进农产品产销对接。2）京喜上线一年：3-6线用户占比70％订单量增长84.2％。3）步步高邵阳新天地开业，开店首日客流超52万，GMV1500万。4)海南新开通3条省际班线。5）最新报告指出：高端奢华美妆品牌用户呈现年轻化趋势。6）海南新开通3条省际班线和免税购物专线免费巴士。

上市公司重要公告：家家悦发布定增预案，数量不超过本次发行前总股本的30%，即不超过1.8亿股，募集资金总额不超过22.8亿元；爱施德、吉峰科技发布股东股份质押公告；广百股份收购广州友谊集团事项获国资委复批；美凯龙拟开展商业物业资产证券化业务，本次专项计划发行的规模不超过人民币11.6亿元；江苏国泰拟转让国泰景云100%股权，尚不确定交易对方；中百集团今年获得政府补助累计1.47亿元；厦门国贸授予激励对象限制性股票，首次授予日为9月16日，首次授予数量2,095.50万股，首次授予价格为4.09元/股。

风险因素：1、长期经济下行，国内消费恢复不及预期。2、行业竞争加剧，中小企业经营风险。3、疫情二次爆发风险。4、免税牌照获批失败风险