行业近况

6月多数品类在现代渠道销售额实现正增长，但同比增速不及5月，部分品类增速转负。6月速冻米面制品销售同比增速快于5月，白酒、肉制品、酱油、复合调味品、方便面和面包6月销售增速环比5月放缓，啤酒、乳制品、碳酸饮料、坚果炒货、包装水、茶饮料、果汁饮料6月销售额同比增速为负。我们认为6月整体消费氛围依然向好，但商超渠道受餐饮复工持续推进、电商购物节刺激线上渠道消费的影响，故部分消费需求分流至餐饮/电商渠道。

评论

酒类：6月白酒收入增长主因旺季销量推动，均价下行或因端午节促销活动导致。

各品牌普遍实现正增长，泸州老窖、郎酒、水井坊同比增速均转正。6月啤酒销量与均价出现下滑，乌苏收入同增108.8%，表现显著优于行业，喜力增速转正，百威福佳白连续六个季度实现正增长。Rio预调酒6月收入同增9.5%，新三度微醺同增53.3%，增速环比5月有所放缓。

乳制品：6月乳制品收入同比略有下降，液奶实现量价齐升，收入同增11.0%表现亮眼，奶粉与酸奶销售额同比分别下降8.4%/12.0%。6月蒙牛伊利收入分别同比+5.6%/-0.5%。常温酸奶中6月纯甄/安慕希/莫斯利安销售额分别同比-17.9%/-9.9%/-12.0%。高端UHT奶中，金典、特仑苏分别同比+19.8%/+42.6%。

主要奶粉品牌中飞鹤、雅士利、菲仕兰、达能、君乐宝和澳优市场份额提升。

调味品：6月酱油量升价跌，收入实现同增3.5%。6月海天和厨邦收入分别同比+11.3%/-1.7%，海天表现持续优于行业。6月醋行业收入整体下降3.7%，恒顺降幅1.2%相较行业略窄。6月复合调味品继续量价齐增，但增速相对5月有所放缓，海底捞与天味分别同比49.3%/44.2%，表现优于行业。

食品：食品6月整体销售额增长延续较好势头。6月肉制品销售额同增14.2%，各品类均延续双位数增长但环比5月放缓，双汇销售额增速快于行业。6月速冻米面行业增速加快，销售额同增15.6%，汤圆、水饺、面食、粽子均价分别同比+10.1%/+7.0%/+10.2%/+9.3%。6月方便面行业销量与销售额增速均有放缓，康师傅小幅同增1.8%，统一跌幅扩大。自热品类同增107.4%，表现强劲，容器面跌幅扩大至9.6%。6月面包行业量增价跌，行业销售额同增1.8%，桃李、达利美焙辰分别同比+9.7%/+29.6%。6月坚果炒货销售额同比-18.8%，洽洽同比-11.5%，洽洽每日坚果同增35.8%，商超渠道坚果表现优于瓜子。

饮料：6月碳酸饮料增速由正转负，其余各品类销售额均延续下滑态势，且跌幅环比5月扩大，下滑幅度为果汁饮料>包装水>茶>碳酸饮料。

估值与建议

看好白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份；大众品：伊利股份、光明乳业、中炬高新、海天味业、双汇发展、洽洽食品、汤臣倍健；H股：蒙牛乳业、百威亚太、青岛啤酒股份、颐海国际、康师傅控股、周黑鸭。

风险

部分品类商超渠道代表性有限。