周观点：持续把握刚需板块，关注低估值可选

随疫情逐渐进入中后段，终端渠道复工至高位，我们一方面需持续把握刚性需求领域且长期格局向好的板块，同时另一方面需要关注短期受疫情影响但经营能力突出、资产质地较好，预期已经透支至历史低位的部分优质可选渠道企业。

重点把握三条主线及配置节奏：1）建议持续持有刚需超市板块，重点推荐：永辉超市、家家悦，关注红旗连锁；2）逐渐增配受疫情影响有限，估值回调至低位的板块龙头，重点推荐母婴连锁爱婴室，关注黄金珠宝连锁老凤祥、周大生；3）关注受疫情影响较大，但资金状态良好、资产质量优异的低估值百货购物中心企业。同时推荐享化妆品高景气度及电商发展红利的珀莱雅和壹网壹创。

周专题：疫情中后段如何看零售板块机会

疫情影响居民外出对于终端消费形成直接影响，而从疫情发展至今大致可分为四个阶段：国内疫情爆发、国内疫情缓和、海外疫情冲击及海外疫情冲击逐渐缓解，基于此我们回顾在疫情不同阶段终端渠道各细分板块表现，以对市场后续走势做出预判。

复盘：中外视角看疫情期间零售板块市场表现

综合而言，必需消费品超市渠道基于稳定较优的销售表现，疫情后半程持续上涨；电商渠道随着疫情修复快递企业与平台商户陆续复工而出现较大幅度反弹；百货、化妆品、黄金珠宝等受疫情影响表现灵敏，且会受海外疫情影响，在疫情缓和后随基本面修复情况而出现反弹。

当前：复工率至高位，终端销售有望逐渐修复

根据中国百货商业协会调研样本百货恢复情况，当前国内百货复工已经到高位，所调研样本企业已全面复工，复工程度达到100%的企业占比到81%，且专柜/商户恢复到80%以上的百货企业占比达到90%；客流恢复50%以上的企业占比为77%，销售额恢复至50%及以上的企业占比为75%。

预判：厘清长短期影响，把握配置节奏

疫情期间可选渠道短期业绩承压，必选渠道相对刚性且龙头连锁企业销售表现较好，基于此，随终端渠道复工至高位，建议一方面持续把握刚需且长期格局向好的板块，同时需开始关注短期受疫情影响但经营能力突出、资产质地较好，预期已经透支至历史低位、销售有望逐渐修复的部分优质可选渠道企业。

风险提示：1.CPI大幅下滑；

2.促消费政策效果不及预期。