上周农业板块下跌2.0%。上周农业板块下跌2.0%，位列申万一级行业第16名。

子行业全部下跌，其中生猪养殖（-0.8%）、粮油加工（-1.1%）跌幅相对较小，果蔬加工（-5.8%）、种子（-5.2%）跌幅最大。其他主要行业中，动物保健、肉鸡养殖、畜禽饲料分别下跌1.6%、2.4%、3.6%。

上周生猪旺季需求继续上升，但猪价仍然维持弱势。根据Wind数据，全周生猪均价14.6元/公斤，环比+1.0%，猪价波动较大，周中最高达到14.9元/公斤,最低跌至14.4元/公斤。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为307元/头，环比下跌2.8%；50kg二元母猪价格为1538元/头，环比下跌0.2%。从出栏体重来看，周度屠宰前均重为122.88kg，环比继续提升，上周日均宰量较前一周提升5.8%。

我们认为，上周屠宰量继续提升，旺季需求逐步兑现，上周猪价也一度涨至相对高点，但当前阶段的生猪供给仍然相对充足，猪价并不具备持续上涨的基础，未来猪价或仍将维持低位震荡的格局。同时长期亏损或导致养殖户现金流流失，疫病的持续发生导致产能去化加速，11月份能繁数据已经呈现出速度加快和范围扩大的趋势，未来这一趋势或将得到保持。建议重点关注生猪养殖板块，个股层面建议关注成本管控优异且出栏弹性大的巨星农牧、华统股份等，以及头均市值处于低位的牧原股份。

上周主要水产品价格普遍上涨，生鱼、对虾等涨幅显著。普水方面，上周普水鱼价格大多环比上涨，草鱼、鲤鱼分别上涨1.6%、1.3%，罗非鱼环比持平。特水方面，上周主要特水鱼价格同样以涨为主，生鱼全国塘口价为7元/斤，环比涨18.1%，加州鲈全国塘口价为10.6元/斤，环比涨2.2%，黄颡鱼环比基本持平；对虾方面，上周全国对虾塘口均价为23.7元/斤，环比涨10.6%。原材料方面，上周主要原材料价格继续下行，鱼粉、豆粕、玉米价格分别环比下跌3.6%、2.5%、2.2%。我们认为，上周价格上涨或与寒潮影响导致出鱼减少，但也反映出当前主要水产的供需的弱平衡。考虑到23年主要水产行情低迷，部分水产的投苗量也有所下降，这意味着明年供给将减少，水产价格有望上涨，行业景气度有望回升，同时，在行业面临一定压力的背景下，行业格局或将进一步向龙头集中，且公司估值处于低位。重点关注海大集团。

鸡苗和毛鸡价格进入冰点，停孵期后鸡苗价格或将进入上行通道。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为0.9元/羽，环比-39.6%，毛鸡均价为3.5元/羽，环比-1.2%，鸡苗和毛鸡价格进入冰点，均处于年内最低水平，这或与当前消费和养殖淡季等因素有关。我们认为，停孵期前鸡苗价格或都将维持在底部，停孵期后鸡苗价格或将进入上行通道。一方面，去年引种量下降逐渐向下游传导，新增父母代数量或将处于低位，另外一方面，在产父母代将进入淘汰高峰。因而，未来在产父母代将逐步下降，鸡苗供应趋紧，停孵期后鸡苗价格或将上涨，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份等。

关注转基因商业化后续进展。12月7日，农业部发布公告，37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种，获国家农作物品种审定委员会审定通过。我国转基因正式进入到推广阶段，后续商业化步伐将加快。转基因商业化后，行业将迎来扩容，而龙头最为受益，建议重点关注。个股层面，建议关注拥有技术优势，且在本次品种审定中，最具优势的大北农、隆平高科、登海种业等。

关注非瘟疫苗研发进展。当前兰兽研和中科院非瘟疫苗已提交应急评价申请，未来若顺利上市，无疑将带动国内猪苗市场扩容，相关参与企业也将深度受益。

建议关注评审进展，若相关进展顺利，将有利于提振行业内公司表现。建议关注生物股份、中牧股份、普莱柯、科前生物。

宠物食品经营表现亮眼。经营层面，下半年海外销售快速恢复，叠加前三季度美元兑人民币升值，海外销售毛利率有望显著提升且产生的汇兑收益预计进一步提振相关业绩。与此同时，国内销售大力推进。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

投资建议：1）、生猪养殖。产能去化有望加速，关注成本管控优异的企业，关注巨星农牧、华统股份、牧原股份。2）、水产饲料。今年投苗下降，明年景气修复，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。停孵期后鸡苗价格有望上行，建议关注益生股份、圣农发展、禾丰股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。5）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。6）、动保板块。

非瘟疫苗有序推进，未来若能够上市，猪苗市场将迎来扩容，建议关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯。

风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。