养猪:拐点已现,新一轮周期到来。(1)行业产能自去年7月开始去化,至4月末已累计下降9%-10%,4月全国猪料产量同比降幅扩大至15%。当前猪价淡季上涨反映供给端调整已开始显现,下半年旺季需求催化下猪价将延续上涨趋势。(2)行业成本普遍抬升,若一致预期导致的压栏增重使得实际猪肉供给集中释放、后续盈利空间不及预期,则产能回升幅度将受限,亦或可能再次下降。(3)非瘟后行业规模化加速,周期时间或被逐渐拉长,优选成本改善明显、长期存扩张空间的养猪标的。

养鸡:产能持续去化,黄鸡价格见底,猪鸡行情有望共振。当前黄鸡产能已降至历史低位,价格进入上行趋势,白鸡产能也已自高点开始去化。Q2禽养殖利润已从前期持续亏损转为盈利,预计三季度旺季将进一步上涨,关注可能出现的养殖板块共振行情。

后周期:猪价确立上涨趋势,动保+疫苗景气度回升,关注龙头长期成长性。从养殖产业链投资逻辑来看,猪价回升,饲料、疫苗景气度或逐步转暖,同时龙头公司市占率持续提升,竞争力强,长期具备成长性。

种植链:粮价高位运行,种子板块兼有转基因催化。短中期在供给端频受天气扰动、能源价格高企、俄乌冲突以及国际贸易局势紧张的背景下,下半年国内外粮价预计仍高位震荡,不排除极端天气下再次冲高的可能;长期看在逆全球化大背景下粮食安全成为重要主题,建议持续关注种植链。

投资建议:(1)生猪养殖:关注成本改善、成长性有望持续兑现的牧原股份、温氏股份、傲农生物、唐人神、天康生物等。(2)禽重点关注黄鸡板块的立华股份、湘佳股份,以及白鸡板块的圣农发展、益生股份、民和股份等。(3)种植链建议关注有核心驱动的转基因种子板块大北农、隆平高科、登海种业,以及农产品种植板块的苏垦农发。(4)饲料板块重点关注龙头海大集团,疫苗板块关注生物股份、中牧股份、科前生物、普莱柯等。(5)其他板块建议关注宠物板块龙头企业中宠股份以及鳗鱼养殖板块新星天马科技。

风险提示:动物疫病、自然灾害、政策变化、农产品价格剧烈波动。