本报告导读：

养殖：上周猪价明显上涨，同时补产能增速弱于预期，看好猪价震荡上升趋势；动保：

后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化；种植：农产品景气高位持续有望超预期。

摘要：

生猪：猪价上涨开启，推荐生猪养殖板块。

上周猪价明显上涨，大体重猪逐步出栏。根据涌益咨询数据，上周生猪价格超过16元/公斤（上上周15.81元/kg）。出栏均重继续上涨，上周生猪出栏均重在124公斤（上上周123公斤），其中150公斤以上大猪占比5.71%，出栏占比继续提升。

补产能增速弱于预期。5月各机构的能繁母猪存栏量监测数据均有不同程度的环比上升，而官方数据的能繁母猪存栏环比增速比预期更低，同时结合仔猪和母猪价格，目前价格也低于历史平均水平。因此我们认为产能补充和增长情况弱于市场预期，价格有望逐步震荡上升。

动保板块：后周期性属性突出，非瘟疫苗持续催化?动保行业后周期性属性突出，目前受益于下游养殖盈利改善，板块经营拐点也即将到来；其次非瘟疫苗商业化进程稳步推进，市场有望扩容；长期将受益于养殖规模化率提升、市场化发展、创新型产品研发上市等，具有高研发力、强产品力、优营销服务的公司充分受益。

种植业：景气高位持续有望超预期

低库存&需求复苏奠定粮食景气基调，外生事件“锦上添花”。全球来看，主要农产品库消比处于低位，同时全球经济复苏大背景下，需求处于上行通道，农产品价格高位可期；外生事件（疫情、地缘等）对边际供需均造成影响，景气有望超预期。

投资建议：虎年荐猪：维荐β机会原则不变，仓位比个股更重要；推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦股份、新希望、大北农、天康生物等，受益标的：傲农生物、唐人神等；农产品推荐标的：

大北农、隆平高科、荃银高科，受益标的：苏垦农发；长期推荐价值标的：海大集团、圣农发展。

风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。