报告摘要：

本周五外三元生猪出栏均价15.12元/公斤，较上周五下跌1.56%。近期各家上市猪企陆续公布7月份销售数据，其中牧原以301.1万头的出栏量稳居行业头名，正邦和温氏出栏分列二、三名，而从成本端看，牧原也是以15+元/kg完全成本保持较大竞争优势。我们认为，受德尔塔在国内多地散发影响，传统需求旺季到来或将延后。在当前周期下行阶段，具备成本优势的企业有望保持业绩稳定，同时也有更好的资金基础实现产能逆周期扩张，进一步提升市占率。

近日，国家发展改革委、农业农村部联合印发了《“十四五”现代种业提升工程建设规划》，《规划》指出，种业是国家战略性、基础性核心产业。要紧紧围绕种业振兴重点任务，聚焦资源保护、育种创新、测试评价和良种繁育四大环节，布局建设一批国际一流的标志性工程。我们认为，种业发展持续获得政策红利，头部种企将明显受益。建议持续关注产业链景气和转基因商用落地共同作用下的玉米产业链相关标的。

市场回顾：

本周农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：畜禽养殖6.97%、农业综合4.36%、农产品加工3.49%、渔业3.39%、林业2.80%、饲料2.31%、种植业2.03%、动物保健0.43%。本周农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：华绿生物25.29%、南宁糖业17.06%、众兴菌业15.38%、百龙创园14.36%、万辰生物13.84%；表现后五的公司为：北大荒-0.98%、佩蒂股份-1.35%、金健米业-1.55%、海利生物-4.68%、冠农股份-11.62%。

重点追踪：

1.牧原股份公告公开发行可转债

事件：8月12日，牧原股份公告公开发行可转债募书，拟募集资金不超过95.50亿元，主要用于677万头生猪养殖项目和1300万头生猪屠宰项目建设。

点评：我们认为，公司在生猪自繁自养和下游屠宰环节持续布局，本次可转债发行落地进一步扩大了公司养殖及屠宰业务产能，有助于公司快速抢占市场、提升市场份额，同时也进一步深化了公司全产业链发展。公司2021年1-7月共实现生猪出栏2044.8万头，超过了去年全年的出栏量。在当前周期下行阶段，公司的低成本优势也为业绩带来了较厚的安全垫。从半年度业绩表现看，公司在行业普遍亏损的情况下依旧实现了100亿左右的净利润。我们认为，公司有望凭借低成本优势在周期下行阶段进行逆周期布局，实现产能快速扩张，在提升市占和自身竞争力的同时也为下一轮周期到来蓄力。

重点推荐：

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