本周核心观点：

生猪：关注成本管控能力强、成长性高的企业

1）本周猪价震荡下跌。月底规模场出栏计划多已完成，但11月和12月各大集团场仍需冲刺年度出栏任务，预计规模企业出栏仍将放量，中小养殖场由于9-10月猪价下行，出栏速度加快，预计11-12月出栏量不大。近期市场仔猪补栏积极性不高，北方局部地区价格降至800元/头左右，一是规模场自身仔猪外购需求减弱，二是育肥场产能配套不足。预计11月猪价仍将弱势运行，年底有望受季节性消费旺季的影响，带动猪价有所反弹。

2）投资建议：我们认为本轮周期的核心逻辑在于非洲猪瘟带来的产业格局重塑。在非瘟疫情常态化的背景下，成本管控能力强且成长性高的企业有望在下行周期中走出独立行情，重点推荐牧原股份、新希望、天康生物、正邦科技等。

家禽：鸡价持续低迷，尚待存栏去化加速

投资建议：长期来看，鸡肉需求有望保持向上，过去两年来供给上持续回升，但边际上减弱，后期鸡肉需求有望逐步恢复，鸡价仍有上行机会。我们持续推荐具有成长和消费属性的圣农发展、湘佳股份，建议关注立华股份、凤祥股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业。

动保：秋冬季来临，防疫压力逐步加大

投资建议：我们认为未来动保板块的投资框架不变，即短期重点关注市场销售能力，中期看生产工艺成熟稳定性和管理能力，长期关注自主研发创新能力及大产品管线布局。从标的配置的角度，重视非瘟后周期行业龙头的配置价值，同时关注非洲猪瘟疫苗的研发和应用进展（积极参与疫苗研发的企业和有望取得生产资质的企业或将受益），重点推荐生物股份，持续推荐中牧股份、瑞普生物、普莱柯、天康生物、科前生物，关注蔚蓝生物等。

种植：惜售心态浓厚，玉米价格坚挺

投资建议：目前东北地区收获基本完成，但是基层农民惜售，企业、贸易商等抢粮意愿强烈，大部分粮源掌握在种植大户、贸易商手中，导致粮源流通性差，玉米价格居高不下。今日东北地区价格基本稳定，港口到货量增加，收购价格小幅下跌。

短期来看，玉米价格依旧强势。

饲料：原料涨价推动饲企进一步提价

投资建议：受益于生猪规模化养殖提升和非瘟疫情给生猪养殖带来的长期变化，饲料行业正逐步向成本、研发和服务等多重因素综合的行业转变。长期来看具有成本、产品和持续扩张能力的饲企将会受益，短期来看，养殖量增加带动饲料需求提升，原料涨价推动饲料价格提升，利好饲料板块，建议关注海大集团和禾丰牧业。

宠物：双十一大促到来，宠物消费有望迎全年高峰1）双十一大促活动到来，有望点燃国内宠物市场消费热情。从10月底已经开始的天猫预售情况看，麦富迪在国产品牌中表现亮眼，已经成为天猫平台犬主粮品类预售榜单第一位，并在犬/猫零食榜单均跻身前5位；中宠股份旗下Wanpy、Zeal和领先等品牌同样表现不俗，排在犬/猫零食榜单前列，在主粮榜单中也进步较大；佩蒂股份依托Smartbones等品牌在犬零食品类中也提升显著。

2）投资建议：我们认为国内宠物行业仍处于高速发展的基本面未变，疫情之下我国宠物行业线上渠道的消费有望得到超预期增长。我们看好行业的长期发展，宠物食品和宠物医疗相比其他细分市场具备天然的赛道优势，推荐具有消费和成长属性的宠物食品企业中宠股份和佩蒂股份。

风险提示：突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，农产品价格波动的风险，极端天气的风险等。