本报告导读：

我们认为，猪价有望持续上涨，从中长期头部企业扩张仍是行业主旋律，继续推荐短期景气相对优势和中长期具有巨大成长空间的养殖龙头标的及后周期标的。

摘要：

短期猪价企稳回升，关注生猪板块。前期猪价回调力度较大，主要原因如下：1）受新冠疫情影响，消费受到较大的冲击；2）新冠期间，行业出现阶段性压栏，猪价回调后，引发抛售情况，短期供给非正常性增多。我们认为猪价在8月份之前都应该持乐观向上态势，猪价预计反弹至35-40元/公斤，判断依据如下：1）屠宰场均重已经回归正常，大猪消化完毕在即；2）冻肉库存已经回归到较低水平；3）随着开工逐步恢复，猪肉消费将逐步回暖，6-8月份期间生猪供给仍维持紧张，猪价易涨难跌。此外，从中长期视角来看，非瘟疫情的防控能力是养殖群体能否在本轮周期中获得超额利润的核心，集团化养殖群体在疫情防控方面相对散养户具备明显优势，长期受益行业红利，市占率将得到大幅度提升。

非瘟常态化和养殖专业化加快养殖规模化进程。非瘟常态化提升行业生物安全防控门槛；此外，2020年7月1日开始，国家禁止在饲料中添加促生长类抗生素，养殖技术门槛再度提升。另外，生猪期货上市有望加速养殖规模化进程，养殖人才门槛再度提升。综合来看，集团规模养殖企业可以凭借资金、技术和人才优势加快市占率提升。

聚落式养猪可以做到将生产单元、专业人才和产业环节聚集集中，更能体现集团化养殖的成本优势，未来行业市占率有望快速提升。

生产转消费，2C产品开启万亿市场。国内肉类蛋白供给一直都是大宗生产方式，这种供给模式在一定阶段起到了满足国内消费者对肉类蛋白的需求问题。但随着国内消费者收入的逐步提升，消费者对肉类消费安全的要求不断提升，以禽肉、猪肉和鱼肉为代表的规模生产企业有望凭借先发优势，率先开启品牌肉和食品消费的转型之路，重点关注在渠道和品牌投入力度较大的优质转型企业。

从中长期来看，养殖后周期起步。目前，受益高猪价及非瘟防控效率，猪存栏缓慢恢复，后周期已然启动。此外，头部企业疫情防控能力有效提升，政策扶持将更加多维，更加落地，养殖存栏（猪、禽等）有望迎来拐点，从而带动养殖后周期景气度持续回升，中长期角度看好。

投资建议：长期稀缺优质成长赛道为根基，短期猪价预期修复为机遇，近期重点推荐生猪板块：牧原股份、新希望、天康生物、温氏股份、大北农、天邦股份、正邦科技等。禽板块推荐标的：圣农发展、湘佳股份、立华股份、益生股份、仙坛股份等；后周期板块重点推荐：海大集团、生物股份、中牧股份、瑞普生物、天马科技。

风险提示：生猪期货流程运行不确定性风险；猪价周期性风险。