随着牧原9月数据向好的销售月报，以及数据全面改善的三季报披露，龙头企业的防疫优势和成长属性开始得到数据的验证。市场对龙头企业的认可度及信任度提升带动生猪养殖板块的关注度显著提升。随着国庆期间猪价超预期大幅上行，板块盈利预计将上一个台阶。我们继续强烈推荐确定性、高质量成长的一线龙头牧原股份。

行情走势：本周（10.14-10.20）大盘整体下跌，相比上周下降1.08%。农林牧渔II（申万）指数收于3352.49，相比上周下降1.63%，跑输沪深300指数0.55个百分点。动物保健涨幅最大(+2.86%)，饲料跌幅最大(-3.04%)。从估值来看，动保、饲料PE/PB均高于平均值（一年）

出栏数据向好叠加猪价持续上涨趋势，推动板块上行

随着牧原公告年底130万头能繁母猪，9月数据向好的销售月报，以及数据全面改善的三季报披露，龙头企业的防疫优势和成长属性开始得到数据的验证，市场对于生猪养殖板块的关注度正显著提升。并且随着国庆期间猪价超预期大幅上行，板块的盈利预计将迎来更大力度的释放，大部分上市公司利润均将上一个台阶，未来有望超预期。

三季度仅仅利润释放的开始，目前市场的担心点主要在补栏预期和疫苗两方面：

1.补栏预期

市场对于补栏能否成功存在分歧，投资者普遍认为补栏能否成功需要持续观察，我们认为母猪存栏去化70%之后基本企稳，但大幅度回升非常困难。疫情的复杂性、反复性已经在多个地区得到证实，东北的恢复也难言乐观，有很多地区以前没有养猪，但是却疯狂补栏，疫情之下已经没有太多侥幸，何况是更加密集且病毒浓度巨高的南方。行业里缺乏疫情防控技术的养殖主体又在爆发疫情，病毒浓度处于历史最高峰，复养情况整体不太乐观，能否成功仍然需要时间观察。未来核心一定是要聚焦成长，行业去产能一大半后迎来的是巨大的产业性机会，能够在未来三五年内大幅增加出栏量的企业，盈利将不断突破新高度，并在这个万亿永续的刚需消费品占据更强势的地位。

2.疫苗

市场多数人已经了解疫苗目前不可靠，但多数投资者仍然保持警惕，对此有芥蒂。

我们认为疫苗的科研进度没有时间表这一事实是牢固且当局者都无比清楚的，病毒结构分析仅是万里长征第一步，产业界都希望有靠谱疫苗能出来，但事与愿违，我们必须尊重科学尊重规律，从长期主义出发考虑问题，注射疫苗带来的生产成本比正常养殖成功的成本高出一倍，且带毒后无法保障生物安全，长期成本差距拉开到极大水平，使得成本支撑的超长产业逻辑更加坚实。

投资建议：我们认为，下半场将聚焦于确定性和成长性，板块的上行更需要猪价和出栏量的相互配合，并且这种行情会走的更加长久，一线龙头有望复制其在2017年的独立行情走势，建议及早布局。

风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价，上市公司感染非洲猪瘟、出栏量不达预期、国家调控猪价。