农业板块跑赢大盘。1）本期沪深300指数下跌0.02%，农业板块上涨3.59%，在28个子行业中排名第1位；2）本周农业主要子行业表现分化。

养猪板块仅*ST雏鹰下跌，其余标的大幅上涨；养禽板块所有标的上涨；饲料板块仅新希望下跌且获得负超额收益；动保板块表现较弱，除天康生物外其余标的均下跌且超额收益为负；种子板块隆平高科、丰乐种业、荃银高科下跌且超额收益为负，其余标的上涨。

猪价上涨；毛鸡下跌、鸡苗上涨。1）7月20日，猪e网生猪报价18.83元/kg，价格环比上涨2.95%。随着猪价全面上涨，屠宰企业成本压力增加，消费淡季终端需求疲软，屠宰压价意愿渐起，但生猪供应缺口仍继续扩大，养殖户亦有惜售情绪，猪价环比仍小幅上涨。2）7月20日，毛鸡3.78元/斤，环比下跌9.57%；鸡苗5.10元/羽，环比上涨8.51%。进入暑期学校放假，鸡肉产品需求较弱，冷藏企业库存充足，屠宰场按需收购，养殖户压栏挺价，毛鸡价格趋稳；养殖户看好毛鸡后市行情，补栏积极性提升，但随着毛鸡价格回调，鸡苗涨势放缓，但仍高于去年同期价格。

本周重要公告：1）益生股份：同意收购春雪食品全资子公司烟台益春100%股权，交易金额预计不超过2.7亿元；2）正邦科技：发行限制性股票300万股，约占股本总额的0.13%；3）禾丰牧业：半年度业绩预告归属于上市公司股东的净利润1.64-1.96亿元（+100.78%~+119.03%）；4）唐人神：股东大生行累计减持836.12万股，约占公司总股本1%，减持计划实施完毕；5）傲农生物：拟向全体股东每股派发现金红利0.025元，股权登记日为7月25日，除权日为7月26日；6）苏垦农发：拟终止与七河生物的股权投资战略合作框架协议，该协议为通过股权投资合作持有七河生物不低于51%的股权。7）牧原股份：半年度业绩预告归属上市公司股东净利润亏损1.45-1.65亿元。8）天邦股份：控股股东张邦辉已完成中国动保20.4%股权转让款、保证金支付。

投资建议：（1）养猪板块利好累积行情延续，建议持续关注。据农业农村部，6月生猪存栏环比降5.1%，同比减少25.8%，能繁母猪存栏环比降5.0%，同比减少26.7%，环比降幅均进一步扩大，同比降幅继续创新高。

目前行业仍处消费淡季，但两广、福建、浙江、江苏、上海等地猪价已突破20元/kg，两湖和西南疫情蔓延，猪价仍低于全国均价。我们预计随着疫区产能去化结束，全国均价将超过上一轮周期高点21元/kg，旺季有望达到25-30元/kg。上市公司二季度普遍实现盈利，中报业绩预告亏损缩窄，预计下半年出栏量回升向好，后续量价齐升业绩弹性将显现，我们继续看好龙头温氏股份、牧原股份以及弹性标的正邦科技、天邦股份。也建议关注养猪业务对盈利有显著影响的唐人神、新希望、新五丰、金新农、天康生物、大北农等。

风险提示：疫情扩散、政策变化、猪价波动大、原材料成本上升。