行业近况

国务院联防联控机制于3月18日召开新闻发布会，介绍促进消费回补和潜力释放有关情况，会上商务部消费促进司负责人王斌表示：“将会同有关部门进一步研提促进汽车、家具、家电等重点商品消费的政策措施”。1评论

1、1-2月家具消费受疫情影响较大，政策发力有望带动家具消费需求回补。2020年1-2月家具类零售额下滑33.5%，同比增速位列15个统计品类的中倒数第三（跌幅小于金银珠宝类、汽车类），本次商务部把家具产品列为重点商品，计划后续有针对性地研究、提出促进其消费补回和潜力释放的政策措施，我们认为对提振家居产业链非常有必要。从具体措施看，会议提出以消费促进月、防疫保供网上行、云上购物节、消费券、购物券等形式促进消费回流和人气回升，后续家具产品的消费回补情况值得期待。

2、行业内优胜劣汰进一步显现，家居龙头疫情期间发力线上营销，强者恒强。

面对疫情期间门店歇业等影响，龙头家居公司纷纷在线上，尤其是直播带货等新渠道发力，抢占行业客流，拓展客户，如欧派2月份举办欧派橱柜直播抢工厂、欧铂尼木门“云体验”、整装大家居首届全国直播等活动，并植入热播的《安家》

等电视剧，均取得不错的观看、成交效果；索菲亚春节期间亦开展密集的直播营销活动，采取索粉收纳节直播、薇娅直播间首发产品等形式，进行宣传和客户引流；敏华控股进一步加码线上、直播等渠道的投入力度，配合公司高性价比、年轻化的流行款产品，实现了线上销售的高速增长。综合看，疫情使得整个家居行业面临一定的经营压力，行业内优胜劣汰进一步显现，龙头家居公司借机提升了其全渠道运营与新媒体营销能力，有望受益后续的家具消费促进政策。

3、家居公司Q1业绩预计将出现一定压力，但对全年影响有限，龙头份额快速提升：1）Q1是家居消费淡季，占全年收入的比例在15%－20%，我们认为此次疫情只是推迟了家居消费，当前国内疫情已得到有效管控，预计后续几个季度家居消费回补的概率较大；2）龙头公司发力线上渠道与新媒体营销，综合竞争优势明显，有望抢占中小家居企业出清的市场份额；3）全年维度看，地产竣工数据回升，以及家居消费促进政策出台，有望对行业需求带来提振。

估值与建议

维持相关公司盈利预测不变。继续推荐欧派家居、敏华控股、索菲亚、顾家家居，大亚圣象，建议关注帝欧家居（未覆盖）、志邦家居（未覆盖）。

风险

原材料价格大幅波动，地产调控持续超预期