10月24日消息，四季度万亿国债拟投向灾后重建，刺激水利基建，将会对重卡行业形成实质性的利好。叠加上重卡行业逐步复苏及出口快速增长，未来重卡产业链仍然具有较好的投资机会，特别是在天然气相对柴油具有更好经济性情况下，天然气重卡产业链将长期受益。

维持对行业的投资评级“推荐”。

重卡行业复苏正在进行时，万亿国债政策是新的催化剂：据中汽协数据，今年1-9月份重卡行业累计销量达71万辆，同比增加35%；据海关总署统计，1-9月行业出口数量约24万辆,同比增加78%。按用途区分的销量结构占比来看，当前工程/物流大致在2/8的水平，年初至今物流类重卡随消费复苏维持了较好增长，而工程类重卡则受基建房地产投资低迷影响销量不佳。展望Q4，万亿国债逐步落地，将刺激重卡行业尤其是工程类重卡进一步复苏。

天然气重卡表现优异，渗透率将持续提升：今年以来，全国天然气市场价格一路下行，由1月初的6800元/吨下降至9月底约4200元/吨，与柴油的价格差不断拉大。在天然气重卡经济效益凸显的情况下，销量持续爆发。据中汽协数据，今年1-9月份天然气重卡销量为9.82万辆，同比大增370%，目前渗透率已达13.8%。预计今年四季度至明年上半年将成为市场主流。

销量展望：我国重卡行业销量=保有量新增量+更新置换量+出口量，在这一轮上行周期中，以更新淘汰及出口带动为主。经过我们测算，预计2023/2024年重卡行业总销量为90/103万辆，其中出口量为28/30万辆。天然气重卡渗透率有望达17%/27%，对应15/28万辆。

产业链受益标的，建议关注：中国重汽（重卡行业及出口龙头）、潍柴动力（天然气重卡发动机龙头）、隆盛科技（EGR及天然气喷射系统龙头）。

风险提示：重卡行业销量不及预期；政策实施进展不及预期；LNG重卡渗透率不及预期