回顾板块反弹情况及要素：5/10以来汽车板块表现突出，涨幅3.6%，行业排名第3，跑赢创业板指3.3%，其中零部件板块跑赢6.1%，其中龙头股涨幅达到10%以上，如旭升17%、拓普16%、伯特利16%、德赛西威14%。

今年以来我们观点相对谨慎，但此前仍重点提示两类机会，一是二三季度反弹机会，再是两三年周期成长投资机会。其中反弹机会之关键条件在于“销量、库存、折扣”三个景气指标的稳定，5月9日下午乘联会发布会行业批发数据后，我们即可看到相关变化：

1）销量：5月一二周行业终端情况较好，预计较4月实现10-30%提升（不过5月后两周会稍弱些），尤其新能源车经过4月车展前的观望之后，5月订单和交付预计都有所抬升。我们预计5月新能源车零售60万辆/环比+22%，行业整体171万辆/环比+8%。

2）库存：4月部分车企控制生产批发，4月逆季节性去库6万辆，库销比从1.78回落至1.51个月。

3）折扣：加大趋势暂未变化，6月即将进入年中冲量时刻，预计仍将放大，7-8月淡季+年改款和新车上市有望带动折扣短期回收。

4）此外：电池排产回升、锂价止跌，也相应加强景气指标稳定或好转预期。

后续判断：

1）整体：看好5-6月销量稳定、库存控制的基本面状态，为板块表现提供景气指标支撑，销量预测可参考此前销量点评报告。

2）选股：全年仍维持谨慎判断，因此选股需尤其注意，我们仍旧建议重视今年的盈利稳定性。

3）催化剂：年中重磅新车（ES8、G6、银河L7、深蓝S7、宋冠军版等）、特斯拉ModelQ定点、超预期中报等。

4）风险点：燃油、合资占比高的整车、零部件2Q业绩。

整车观点：把握右侧机会，对于左侧布局建议相对谨慎。Q2最关键的是三家自主上市比亚迪宋系列的竞品，目前长城已上（枭龙系列），吉利（银河L7）和长安（深蓝S7）未正式上市（产品已可对比，但上市定价很关键），在决战之前比亚迪仍有相对收益优势，此外结合今年盈利稳定性预期，建议重点关注长安汽车。

零部件观点：短期基本面数据支持Q2进入反弹窗口，但选股要着重考虑业绩稳定性。业绩稳定性今年较好的是铝链条（营收和盈利能力端都有支撑），且23PE在20倍附近，估值压力有限，推荐爱柯迪、银轮、旭升、美利信、敏实等。其次是成长龙头，拓普、新泉、伯特利（建议关注）等，一般都是行情引领性标的。

投资建议：汽车悄然进入表现时刻，主要在于景气指标有所缓解，提供表现窗口，预计将持续一段时间。整车建议把握右侧机会，需紧密跟踪新车上市情况，短期比亚迪有相对优势，建议关注后续长安汽车、吉利汽车、长城汽车新车表现。零部件选股要着重考虑业绩稳定性，看好今年业绩稳定性较好的铝链条，推荐爱柯迪、银轮、旭升、美利信、敏实等，建议关注成长龙头，拓普、新泉、伯特利等。

风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。