2023年3月挖机销量同比下降31%，内销同比下降47.7%。

（1）销量数据：根据中国工程机械工业协会统计，2023年3月挖机销量25578台，同比下降31%，其中国内13899台，同比下降47.7%，跌幅扩大，主要原因是：（1）受项目开工率和资金到位情况影响；（2）同时因为国四机型价格因素，国四新机销售普及仍需时间。出口方面，销量11679台，同比增长10.9%。1-3月，共销售挖掘机57471台，同比下降25.5%；其中国内28828台，同比下降44.4%；出口28643台，同比增长13.3%，出口销量占比达到49.84%。

（2）开工小时数：中国区小松挖机开工小时数为76.4小时，同比增长61.4%，为2022年2月以来同比增速首次转正。

基建持续发力，地产行业数据边际改善。

（1）2023年1-2月，基建投资完成额同比增长12.18%，增速较2022年仍有提升。根据《政府工作报告》，2023年拟安排新增地方政府专项债3.8万亿元，比2022年增加1500亿元，稳增长背景下，基建仍将持续发力。

（2）2023年1-2月，房地产开发投资累计同比下降5.70%，房屋新开工面积累计同比下降9.40%，降幅与2022年相比大幅收窄。2023年1-3月以来，地产成交量数据边际改善，购房需求呈现复苏势头，同时地产企业融资环境改善，2023年地产行业边际复苏势头有望延续，带动工程机械需求提升。

2023年工程机械行业需求将持续好转，预计全年增速为前低后高。

2023年随着基建项目陆续开工，房地产融资改善以及出口仍将保持较强增长韧性，我们预计全年行业增速为前低后高，同时随着行业价格战结束、疫情影响消除及原材料价格处于低位，行业盈利能力将逐步修复，行业整体将呈现稳中有升态势。

投资建议：2023年国内需求将边际改善，预计下半年内销跌幅将持续收窄；国内主机厂在全球竞争力增强，海外出口占比仍将持续提升，海外市场仍将是增长主要驱动因素。建议关注三一重工、徐工机械、恒立液压、长龄液压。

风险提示：基建、地产投资不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。