行业近况

国家能源局发布2022年全国电力工业统计数据1：2022年全年风电实现新增装机37.63GW，同比降低21.0%，2022年12月单月实现新增装机15.11GW，同比降低33.9%。

评论

多重因素导致2022年国内风电并网规模偏低，行业实际生产及吊装量高于并网量。1）陆上风电环节，1H22主要受项目建设手续不完善影响开工进度，2H22疫情因素对下游项目开工节奏造成较大扰动，全年项目建设推进的延误较为明显；2）海上风电环节，国内经历2021年大规模海上抢装后，2022年迈入平价元年，多数储备项目尚处于前期准备阶段，当年具备成熟可开工建设条件的项目体量相对较少；3）能源局统计口径一般为项目全容量并网口径，未在年底实现全容量并网的项目体量尚未反映在新增装机并网数据中，且考虑2022年12月疫情对电站并网进度特别是数据的统计造成一定扰动，我们认为2022年实际行业生产规模和吊装规模均大于能源局披露的风电新增装机量。

2022年招标强劲，设备生产逐步恢复饱满节奏，有望推动2023年兑现更高装机规模。根据金风科技及我们统计，2022年全年行业整体公开招标量达到96GW，招标规模创下历史新高且大幅超出此前年份。生产节奏方面，尽管下游项目建设推进节奏受到一定延误，但零部件环节自3Q22起已开始维持较为饱满的生产节奏，且根据国家统计局数据披露，2022年11月单月风机产量同比增长50.7%，较10月43.9%的产量同比增速进一步扩大。此外，考虑到国内疫情扰动影响逐步削弱，基于2022年饱满招标需求支撑以及设备生产端逐步恢复饱满节奏推进，我们预计2023年行业风机生产端将达到70-80GW，并网端达到60GW以上。

估值与建议

我们维持覆盖公司的盈利预测、目标价和投资评级不变。我们重点推荐：1）景气度高的海风产业链中，长期成长性较好、盈利能力和格局稳定的东方电缆；2）受益于行业需求提升的塔筒环节和原材料成本改善的风机零部件环节：天顺风能、金雷股份、日月股份，建议关注海力风电（未覆盖）、天能重工（未覆盖）；3）短期盈利承压但长期空间被低估的整机环节：明阳智能、运达股份、金风科技，建议关注三一重能（未覆盖）。

风险

行业需求不及预期，原材料价格不降反升，行业竞争加剧。