核心观点：

新能源汽车：补贴退坡下车企多策略保障需求。据比亚迪官微，因补贴政策即将终止以及电池原材料价格大幅上涨，公司将对新能源车售价进行上调2000~6000元，涨价幅度约为2023年补贴退坡幅度的一半。短期来看，此轮涨价不影响2023年之前付定金签约的客户，比亚迪年末有望迎来抢装潮，助力11-12月销量超预期。长期来看，比亚迪产业链一体化布局控本能力卓越，预计公司新能源车售价仍具备下调的弹性空间。我们认为2023年新能源车市场竞争趋于白热化，特斯拉多次降价和变相降价刺激年末销量回升保障需求稳定。新势力车企推出多元车型无惧补贴退坡趋势，自主品牌以维持需求端稳定作为核心战略。

光伏：硅料价格拐点已至，印度进口关税或迎转机。据PVInfoLink，上周多晶硅价格出现松动，致密料环比跌幅0.3%，本周12月订单开始大规模签订，价格下行趋势逐步兑现。硅料放量带动单晶硅片供给增加，但由于大尺寸电池产能有限，二三线厂商激进降价刺激出货，主流电池片报价维持在1.34-1.36元/W；组件均价微跌至1.95-1.97元/W区间；海外方面，根据CRISIL，印度新能源和可再生能源部拟免除太阳能进口关税，预计19-21年期间17GW项目招投标中约有6GW进口组件免受关税，若该政策落地，印度市场有望迎来高景气。

风电：1-10月风电新增装机21.14GW，各地风电项目有序签约落地，助力“双碳”目标实现。据国家能源局，截至10月底全国累计发电装机容量约25.0亿千瓦，同比增长8.3%。其中风电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.6%。近日，贵州工程公司在重点项目集中签约仪式上与辽阳市政府签署2.5GW新能源工程项目开发协议，包括2GW风电和500兆瓦渔光互补光伏发电项目，计划2023年初施工建设，2026年完成并网投产。我们认为各地风电项目有序签约落地，助力“双碳”目标实现。

新型电力系统：全力推进清洁能源消纳工作，推动新型储能参与电力市场。根据储能头条，上周新型储能招标规模合计931.5MW/1856.7MWh，储能系统采购的投标报价在1.50-1.81元/Wh之间，均价1.60元/Wh，储能系统均价上行有望带动产业链盈利能力边际修复。11月25日，国家能源局综合司发布《电力现货市场基本规则》《电力现货市场监管办法》征求意见稿，我们认为该征求意见稿总体仍遵循稳步推进原则、避免电价波动过大，在发电侧：在电能量、辅助服务市场外、进一步强调容量市场、后续或有容量支持政策出台；在用户侧：电网企业代理购电用户电价波动对标现货市场、更加市场化。作为电力市场化核心，电力现货市场有望加快建设。

风险提示。政策不及预期，销量不及预期，产业链价格剧烈波动等。