核心观点：

行业基础数据跟踪：11月21日~11月25日，SW化工板块上涨0.29%，落后上证综合指数0.28个百分点；化工子行业下跌较多，表现较好的有氮肥、纯碱、氟化工及制冷剂、磷肥、合成革、磷化工及磷酸盐、涤纶等板块，表现较差的有炭黑、日用化学产品、粘胶、改性塑料、民爆用品、其他化学制品、轮胎、其他纤维等板块。

化工品价格下跌较多：在我们跟踪的231个产品中，本周与上周比：

18种产品价格上涨，187种产品价格平稳，30产品价格下跌，三类产品个数分别占到总产品个数的7%、80%和13%。价格涨幅较大：

NYMEX天然气、LLDPE；价格跌幅较大：布伦特原油、对二甲苯（PX)、PVC（东南亚CFR）。

磷酸一铵价格反弹，尿素、醋酸等煤化工涨价。成本方面，无烟煤方面，主要受下游尿素开工受限、甲醇行业景气低迷等多因素影响，终端需求持续疲软。动力煤方面，在疫情等因素影响下，各地电厂补库意愿较低，非电用煤行业、居民用电需求有限,部分煤矿降价销售。截止11月27日，国内无烟煤市场均价下跌至1654元/吨，较9月末价格高点-5.1%；动力煤市场均价下跌至1065元/吨，较月初价格-1.1%。新一轮冬储集中备肥的需求支撑，叠加天然气价格上涨支撑气头企业成本，自10月末以来，国内尿素价格出现反弹。截止11月25日，国内磷酸一铵市场价格上涨至3251元/吨，较10月价格低点+12.2%；尿素价格上涨至2690元/吨，较11月初价格上涨+10.8%，较8月价格低点+18.4%。短期来看，受山西大气污染防治政策加强影响，煤化工工持续受限，叠加国内气头企业迎来季节性停车检修期,有望进一步支撑化肥价格。

建议关注：（1）科学进步创造的新赛道，相关标的：合成生物学（华恒生物、凯赛生物等），储能材料（振华股份等）；（2）进口替代空间较大的新材料，相关标的：半导体材料（格林达等），催化材料（中触媒等），添加剂（瑞丰新材等），OLED材料（万润股份等），碳纤维；（3）需求迅速增长的新能源材料，相关标的：光伏材料（合盛硅业（与有色组联合覆盖）、远兴能源、东方盛虹等），风电材料（濮阳惠成等）,锂电材料（川恒股份等）；（4）强阿尔法且估值较低的行业和龙头，相关标的：龙头白马（万华化学、华鲁恒升、新和成、卫星化学、荣盛石化、恒力石化等），农药（扬农化工、润丰股份、广信股份、海利尔、百傲化学等），轮胎（赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等），化纤（聚合顺、华峰化学、桐昆股份、新凤鸣等）。

风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：公司盈利不及预期等。