本期投资提示：

行情回顾：年初至今锂电设备板块涨幅排名靠后。我们选取了先导智能、赢合科技、杭可科技、利元亨、联赢激光、海目星、先惠技术7家锂电设备公司，截至9月14日，7家公司中仅海目星一家实现了正收益（录得48.72%）。杭可科技跌幅靠前，下滑幅度达到45.50%，先惠技术、先导智能、联赢激光跌幅均超过机械设备（申万）指数及沪深300指数，锂电设备板块显著跑输机械设备行业及大盘。

中报回顾：收入、净利润同比高增，盈利能力显著改善。整体法计算，上半年7家公司收入合计163.76亿元，同比增长87.40%，归母净利润16.15亿元，同比增长68.37%。盈利能力方面，Q2板块毛利率触底回升至30.26%，净利率恢复至10.84%。龙头公司展现出更好的恢复态势，其中先导智能和联赢激光净利率改善最为明显，先导智能Q2净利率达到18.47%，同比提升3.90pct，环比增加6.63pct，联赢激光Q2净利率8.99%，同比提升5.03pct，环比增加4.95pct。

未来展望：看好锂电设备中长期成长潜力。1）短期：存货及合同负债预示在手订单充足，锂电设备板块下半年业绩高增确定性强。整体来看，7家锂电设备公司22Q2末存货236.36亿元，同比增长75.16%，其中先导智能金额最高（108.09亿，yoy+82.23%），先惠技术22Q2存货同比增幅最高（5.32亿，yoy+233.29%）。7家公司22Q2合同负债+预收账款合计156.28亿元，同比增长108.75%，其中先导智能Q2末合同负债+预收账款金额和增速均为最高（74.54亿，yoy+164.52%）。2）长期：2025年动力+储能静态供需缺口超过1TWh，动态扩产增量接近4TWh。根据GGII数据预测，到2025年全球新能源汽车市场渗透率将达到25%以上，这将带动全球动力电池出货量超过1.55TWh。叠加储能电池市场出货量，2025年有望达到1.85TWh，21年底全球主要电池企业产能约0.74TWh，相较于2025年需求量缺口超过1TWh，考虑到冗余扩产，动态的扩产增量接近4TWh。看好锂电设备长期成长空间。推荐：先导智能、联赢激光、海目星。建议关注：

杭可科技、利元亨、赢合科技、先惠技术等。

重点关注低渗透率三大方向。1）PET/PP复合铜箔：相较于传统的集流体，复合集流体在材料结构层面的变革，顺应了市场对安全性、能量密度及低成本的追求。产业从0到1，设备投资先行，按照目前单GWh所需2台磁控溅射设备和3台水电镀镀膜机计算，2025年磁控溅射设备空间为103亿元，水电镀设备空间为88亿元。建议关注：东威科技。2）46系列大圆柱电池：特斯拉4680电池相比2170电池，续航里程提高16%，能量密度提升5倍，电力提升6倍，成本降低14%。国内外电池企业快速跟进，激光焊接成为影响46系列大圆柱电池良率的瓶颈，未来有望量价齐升。推荐：联赢激光。3）换电设备：随着新能源车保有量增加，补能方式也存在多种场景需求，换电有望成为重要的补能方式之一，换电站设备供应商最先受益。建议关注：瀚川智能、博众精工等。

风险提示：宏观经济周期波动风险；竞争加剧导致盈利水平下降的风险；技术和产品被替代的风险；国际政治及贸易变化的风险。