行业动态

行业近况

上周（7月4日-7月8日）沪深300指数-0.8%，A股汽车板块+0.8%，跑赢大盘1.6pct，汽车零部件板块+0.1%，跑赢大盘0.9pct。商用载货车板块+5.1%，跑赢大盘5.9pct；商用载客车板块-3.8%，跑输大盘3pct。

评论

房地产、物流行业利好叠加，商用车市场需求有望改善。据G7物流平台数据，全国整车货运流量周指数从6月5日的97.39增长6.3%至7月3日的103.49，预示第三季度全国物流恢复的态势。房地产政策边际持续发力，5月以来已有长沙、东菀、南京等30城通过公开文件形式完善了楼市调控政策。此外，上半年广义货币（M2）余额258.15万亿元，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点；中长期贷款增加1.56万亿元，我们认为M2和中长期贷款的增加预示基建行业有望回暖。根据我们草根调研的结果，商用车主机厂7月排产环比有15-20%的增幅。

去年同期销量基数较低，今年第三季度同比增速看好。受国五、国六切换影响，去年上半年重卡销量呈现大幅增长，也积累了较高基数，但政策因素提前透支后，下半年重卡销量开始下降。根据中汽协会数据，去年第三季度，我国重卡行业累计销量为18.68万辆，月均销量只有6.23万辆。这就为今年三季度市场的同比复苏奠定了一定条件和基础。

商用车市场迎来政策利好，第三季度销量有望回升。5月下旬，国务院发布关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知。5月25日国家发改委出台了《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》，进一步稳定增加汽车、家电等大宗消费。6月1日，工信部发布关于实施道路机动车辆生产企业和产品准入管理便企服务措施的通告，帮助车企加快复工复产，政策有效期为6个月。

估值与建议

继续重点推荐市场份额稳步提升的中国重汽（A）、中国重汽（H）；受益于重卡行业复苏的潍柴动力；高压共轨隐形冠军、新能源业务快速发展的威孚高科；受益于半挂车市占率提升、海外市场需求增长的中集车辆（A+H）；建议关注智能网联布局领先的一汽解放，轻卡地位稳固、AMT技术领先的福田汽车（未覆盖）；乘用车转型加速的江淮汽车；渠道变革逐步推进的江铃汽车受益于商用车销量回暖的上游供应商奥福环保、隆盛科技。

风险

宏观经济增速下行压力持续；物流运价低迷；基建不及预期；库存消化较慢；天然气价格大幅波动。