展望2022下半年，汽车板块正迎来景气上行阶段的配置机会。

基本面逐步走向景气上行。随M1增速在去年底触底，今年汽车需求增速有望触底回升。疫情后市场需求虽然遇冷，但本身逐渐恢复的需求、去年的交付延期、近期国家及地方政策，有望拉动需求更快回到原恢复通道中。我们预计全年上险增速有望达到5%、批发增速有达到11%，3Q22开始增速有望达到高双位数增长水平，推动板块业绩尤其零部件板块达到季度增速40%以上甚至更高。相较于其它也跟随宏观经济波动的行业，汽车基本面的增速及确定性更高，在市场中有望脱颖而出。

电动车将有望继续旺销。2022年新增车型多数集中在10-20万元和20万元以上区间，预计10-20万元区间将率先由新势力的平价车型（Model2、P5）和新一代长续航混动（DM-i、GHS2.0、DHT）打开，30万元以上BEV也将进一步放量，预计2022年新能源乘用车销量500万辆/+55%。短期燃油车刺激政策影响可能小于市场担忧，因为需求总量可能受经济恢复而扩增，且电动车客户与燃油车客户仍有较大分类区隔。

自主整车与零部件中长期成长逻辑坚韧，引领估值提升。未来十年依然是中国制造以及智能电动变革的靓丽时刻。无论中国的整车还是零部件公司，在经过学习积累之后，现在都开始充分体现中国制造的性价比优势，带来对合资外资的持续替代，以及潜在的全球份额提升机会。此外，在智能电动变革大背景下，汽车产品的定义、商业模式继而整车估值、零部件配套关系也在逐渐发生变化，投资者们需要在变化中看到中国企业逐步成为新定义的引领者，给OEM和上游零部件都带来新的切换、增量、提份额机会。

投资建议：

1)乘用车：市场仍然交易中长期成长性，在2022年电动车持续旺销、主要车企中长期竞争逻辑不破（如电动、智能、服务、中高端等）、流动性宽松预期市场风险偏好回升的背景下，核心标的有望表现出色，此外行业大市销量回升也将为各公司销量和业绩表现奠定更坚实的基础，有利于中长期成长性展望的延伸。综合估值与新品周期状态，推荐长安汽车，比亚迪、上汽集团，以及港股的长城汽车、吉利汽车。

2)零部件：板块处于估值历史中枢偏低位置，短期依靠景气/业绩表现来跑赢其它行业，接下来基本面快速恢复过程中，汽车零部件有希望在众多行业中凸显景气优势和性价比，从而推动板块EPS上修、估值消化、目标估值随价值认知而上升，进而释放投资收益空间，优秀的中国零部件在全球的竞争力也有望进一步被投资者所认可。板块性配置机会状态下，优先推荐低估值标的，推荐立中集团、爱柯迪、常熟汽饰、豪能股份等，建议关注继峰股份、中鼎股份，以及成长逻辑预期更强的拓普集团、上声电子等。

风险提示：2022年宏观经济不及预期、芯片供给恢复速度低于预期、疫情反复扰动、原材料涨价幅度和时长超预期等。