本报告导读：

北京发放新一轮绿色节能消费券补贴，主要涵盖各家电品类，有望刺激改善家电零售动力。

摘要：

事件：2022年4月12日，北京市商务局发布通知，为加快释放绿色节能消费潜力，促进消费升级，北京市自2022年4月18日起至9月底向全市消费者发放总额超3亿元绿色节能消费券，消费券折扣比例约为10%，覆盖约20种家电3C产品。

北京商务局的此次举措验证了我们的前期观点：1）以地方执行为主，由财政充裕的地方执行优先，北京作为首都推广具有示范意义；2）选取消费券形式而非单品型号直补，增加品类广度，降低行政审查难度与品牌型号准入门槛；3）政策持续期较短，非跨年度长周期有利于短期需求刺激；4）消费券补贴与能效标准结合，有利于推广绿色家电。

补贴品类范围拓宽，洗碗机、投影仪等新品纳入补贴范围。本次绿色节能消费券适用商品共计20类，除部分3C类电子产品与卫浴类产品，家电类占到14项，其中洗碗机、投影仪和净水机为新增品类，现有市场渗透率较低，对所有品类仅要求二级以上能效/水效标准。

补贴使用限制减少，鼓励多次领取使用，提升补贴有效利用广度。较北京往期家电补贴，有诸多执行层面的不同：1）补贴对象取消与户籍挂钩，放宽至全体在京消费者，最终配送地址在北京市范围内即可；2）取消单品类仅能享受一次补贴的次数限制，通过多期发放，鼓励多次使用，提升补贴有效利用广度；3）每期发放消费券总金额为900元，共6期，整体补贴比例上限统一为10%，区别于过往一二级能效分设不同的补贴力度，降低补贴准入门槛。

投资意见：北京推出绿色家电消费补贴，具有示范性意义，补贴涉及品类范围广，仅设能效与水效标准门槛，线上线下共推，为期5个月，利好品类种类多样，渠道覆盖度高的龙头企业。个股方面，重点推荐有望受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（22PE18.06X）、渠道覆盖广度大，品类齐全的美的集团（12.06X）、高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（14.36X）、洗碗机贡献第二成长曲线的厨电龙头老板电器（13.29X）以及受益投影仪渗透率有望提升的极米科技（26.72X）

风险提示：消费券使用不及预期、各地家电消费补贴政策落地较慢、疫情加剧压缩消费环境、减弱消费意愿。