行业动态

行业近况

上周（11月29日-12月3日）沪深300指数+0.8%，A股汽车整车板块+2.3%，跑赢大盘1.5ppt，汽车零部件板块+2.9%，跑赢大盘2.1ppt。

评论

车企加库存意愿较为强烈，芯片供应掣肘短期内仍存影响。根据乘联会周度数据，11月前三周乘用车销量日均4.48万辆，同比下降18%，环比下降4%，与19年同期水平相近。11月前三周乘用车全口径日均批发5.1万辆，同比下降16%，环比上升15%。我们认为，根据11月前三周数据，行业补库仍在持续，但芯片供应紧张仍未完全缓解，需求端仍不能完全释放。

造车新势力11月销量表现亮眼，展望后市较为乐观。小鹏、蔚来、理想、哪吒4家月交付量突破万辆，表现较为亮眼。蔚来11月实现交付10,878辆，摆脱10月产线改造影响，对应同比+105.6%，环比+196.6%，我们预计产线升级完成后12月产销量持续向好。小鹏汽车11月实现交付15,613辆，同比+269.6%，环比+54.0%，连续三月交付破万，超出市场预期，向前看，在手订单较为充沛，我们预计后续交付量有望继续向好。理想汽车11月交付量为13,485辆，同比+190.2%，环比+76.3%，理想One成为首款单月销量破万的售价30万元以上的自主品牌车型，我们认为，公司大单品战略成效凸显，销量有望持续打破细分品类销量天花板。

新能源汽车补能矛盾凸显，换电赛道有望崛起。相较于充电模式，换电模式在电网、基建、分布式储能并网等方面具有优势，有望与慢充、快充相结合，缓解目前新能源汽车面临的补能紧缺。换电模式商业化启动，巨头开始整合行业，行业有望构建以换电为核心的新电力体系。我们认为，在国家政策和标准指引下，由动力电池头部企业牵头，与主机厂和第三方合作，是换电模式崛起的必由之路。

估值与建议

换电赛道崛起以及行业加库周期，我们建议关注：1）电动车换电产业超预期：瀚川智能、山东威达、博众精工、科大智能（均未覆盖）；2）新能源及华为汽车赛道：苏奥传感（未覆盖）、合兴股份、岱美股份、欣锐科技（未覆盖）、银轮股份、三花智控、长鹰信质、旭升股份、威孚高科等；3）供应链第三方采购大扩张机遇，包括锂电壳体震裕科技、电机铁芯隆盛科技（均未覆盖）；4）空气悬架赛道：天润工业、中鼎股份（未覆盖）；5）汽车后处理：奥福环保（未覆盖）、艾可蓝、中自科技（未覆盖）；6）自主整车：长城、长安、吉利、江淮、蔚来、小鹏、理想。

风险

芯片供应缓解不及预期，疫情反复影响汽车产销。