2021二季度：原材料价格上涨，下游盈利能力略降。锂矿、六氟磷酸锂等原材料价格持续上涨，大宗商品价格上升导致锂电设备、零部件等原材料价格上涨，中上游企业盈利能力提升，下游企业受成本上升影响盈利能力。行业整体营业收入2749.7亿元，同比增长55.5%，环比增长22.8%；净利润225.3亿元，同比增长105.6%，环比增长57.3%；毛利率20.11%，同比下降0.36pct，环比增长0.9pct；净利率8.19%，同比增长2pct，环比增长1.8pct。

2021上半年：需求高增供给偏紧，行业景气度持续提升。2021上半年，新能源汽车市场景气度持续提升，正极材料、电解液、六氟磷酸锂、碳酸锂与氢氧化锂等锂电原材料价格持续上涨，部分材料出现供不应求的状态。68家核心样本公司合计实现营业收入4989.2亿元，同比增长68.6%；合计实现归属母公司股东的净利润368.6亿元，同比增长152.4%；毛利率和净利率分别为19.71%和7.39%，较去年同期分别提升0.97pct和2.45pct。

收入端：上半年国内外市场景气度持续提升，去年受疫情影响基数较小，收入同比大幅提升。营业收入同比增长居前的子行业分别为铜箔（+168.3%）、负极材料（+166.4%）、锂电池（+117.5%）、正极材料（+104.2%）。

利润端：部分子行业量价齐升、成本下降，行业净利润增速快于收入增速。

净利润同比增速居前的子行业分别为六氟磷酸锂（+2958.9%）、铜箔（+1016.7%）、负极材料（+308.5%）、上游资源（+266.8%）、正极材料（+213.0%）。

投资建议

今年1-7月国内新能源车累计销量147.8万辆，同比增长2倍，渗透率10%，较2020年末提升4.6pct。国内碳中和计划的提出促进行业快速发展，补贴新政退坡放缓，国家对新能源汽车的支持力度不减；小米、苹果等科技巨头相继布局新能源汽车行业，比亚迪进入新车周期，造车新势力销量持续向好，传统车企加快电动化转型；欧洲补贴加码，新能源汽车销量快速提升，上半年销量103.3万辆，渗透率超16%；美国上半年销量27.5万辆，同比增长116%，拜登政府设定了美国2030年电动汽车渗透率50%的目标，预计2030年美国电动车销量超850万辆，对应CAGR为38.64%，美国将重启快速增长。我们认为汽车电动化与智能化是明确的趋势，国产产业链有望逐渐扩大海外市场市占率，我国具备成本与技术的先发优势，中游产业链将最为受益。建议关注：1）技术路线变更，市占率提升的磷酸铁锂和高镍三元环节；2）供给偏紧，价格有望持续上涨或维持高位的铜箔、隔膜、六氟磷酸锂等环节；3）全球化布局，充分受益于全球电动化加速的企业。相关标的：宁德时代、比亚迪、恩捷股份、星源材质、德方纳米、富临精工、容百科技、璞泰来、杉杉股份、诺德股份等。

风险提示：政策风险、重大安全事故风险、销量不及预期风险。