2021H1景气分化，聚焦新能源设备及迈向自主可控的高端装备板块2021年上半年，工业复苏景气延续，机械行业整体实现高速增长，但同时原材料价格上涨、海运紧张等周期性因素导致部分板块盈利承压，板块景气度分化，其中新能源产业链相关设备企业及技术附加值较高、具有自主可控稀缺性的高端装备企业实现高质量增长。关注正在建立全球竞争优势的本土装备板块；关注新能源设备（新能源车&锂电、光伏、氢能产业链相关设备）、高端数控机床、压缩机&真空设备、注塑机、防爆电器、工业气体、消费类制造（高端自行车/电踏车/摩托车&服务机器人&手工具等）、半导体设备、自动化及机器人核心零部件（减速器）等板块的领军企业。

2021H1行业营收、利润高速增长，净利率、ROE有所提升21H1行业营收、利润分别同比增长34%、57%，其中Q2单季营收、利润分别同比增长19%、15%。21H1行业毛利率22.2%/yoy-1.1pct；行业净利率为7.6%/yoy+1.2pct，行业期间费用率下降1.8pct至13.1%。H1资产负债率为56.3%，较去年同期持平，ROE、ROA（非年化）为5.1%/yoy+1.5pct、2.2%/yoy+0.6pct，总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率（非年化）为0.30、1.48、1.82（上年同期0.24、1.17、1.49）。21H1经营现金流净额/收入有所下降2.2%/yoy-0.5pct，仍高于19年同期水平（1.0%）。预收账款+合同负债合计值同比增速为7%。

2021H1板块增速分化，锂电设备/光伏设备/半导体设备等领跑21H1大部分子板块收入、利润均保持同比正增长，其中收入增长较快的板块包括锂电设备（70%）、半导体设备（62%）、冷链设备（49%）、包装机械（46%）、光伏设备（44%）、工程机械（43%）及机床设备（42%）；利润同比增速较快的包括半导体设备（142%）、包装机械（86%）、光伏设备（81%）、机床设备（80%）、锂电设备（46%）。内在原因：1）半导体设备、机床设备自主可控需求强烈，本土企业迎来成长机遇期；2）新能源车及动力电池、光伏等高景气产业下游企业持续扩产，带动设备企业实现高速增长。

建议关注正在建立全球竞争优势的本土装备龙头1）“碳中和”目标下中国新能源产业成长路径明晰，关注新能源车（精密齿轮、检测/自动化设备等）、锂电、光伏、氢能产业链相关设备企业；2）工业母机、高端芯片等关键核心技术攻关需求迫切，关注高端数控机床、半导体设备、机器人核心零部件本土领军企业；3）中国制造升级中装备龙头有望形成技术、品牌、生产效率等方面的核心优势，建立全球竞争力，关注防爆电器、工业气体、压缩机&真空设备、注塑机等领域本土领军企业；2）中国有望诞生一批具有国际品牌力、全球竞争优势的国产消费类制造龙头，关注高端自行车/电踏车/摩托车&服务机器人&手工具等龙头。

风险提示：宏观经济增速不及预期，国际贸易摩擦加剧限制产业发展，海外疫情加剧，国内产业技术进步速度慢于预期，原材料价格大幅波动，基建与房地产投资不及预期，高端装备下游新兴产业需求不及预期。