投资建议

【核心组合】中航西飞、中航沈飞、洪都航空、航发动力、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航光电、中航高科、铂力特、中航科工、西部超导【重点股池】中航重机、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、钢研高纳、高德红外、睿创微纳、航发控制、光威复材、应流股份、宝钛股份、三角防务、振华科技、景嘉微、盟生电子、盛路通信、北摩高科、航亚科技、威海广泰【本周观点】（1）东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示：8月17日，中国人民解放军东部战区出动作战舰艇、反潜机、歼击机等多军种力量，在台岛西南、东南等周边海空域组织联合火力突击等实兵演练，检验战区部队一体化联合作战能力。（2）关注阿富汗局势变化。

（3）国防装备当前首推主机：（a）“营收增长+利润率提升”，国防主机业绩弹性大：产品放量规模效应+大额预付款+定价机制改革+国资委鼓励股权激励+产业链成熟过程中配套成本有望逐年下降，多因素助推主机厂盈利能力趋势向上。（b）主机厂确定性高，把握主机节奏建议要有“前瞻性”：产品放量具有高确定性/计划性；主机厂所处环节产业格局具有高确定性/垄断性，高确定性下主机厂节奏有望提前演绎。

【核心观点】（1）国防装备中期逻辑坚实：中央强调“全面聚焦备战打仗”；明确提出“确保2027年实现建军百年奋斗目标”“2035年基本实现国防和军队现代化”，要求努力建设与第二大经济体相称的强大国防。（2）持续性高增长有保障：中美在军机、导弹等重点领域数量、质量上的差距尚大、短期弥补可能性低，预计“十四五”国防装备持续高增长有保障。（3）材料、零部件、系统和整机盈利依次传递，当前首推整机！看好导弹、航发、军机、信息化等优质赛道。

国防整机重点看好：1）中航西飞：军民用大飞机龙头，高度战略稀缺性被低估；2）中航沈飞：歼击机龙头，或为最早放业绩主机。3）洪都航空：导弹+教练机龙头，当前最小市值航空主机，或为中期最具弹性品种。4）航发动力：整机/维修双龙头，“维保+民机”或催生中长期最大市值航空主机。5）中直股份：直升机龙头。6）内蒙一机：陆军装备龙头，股权激励授予完成。

国防配套重点看好：中航重机、中航机电、中航光电、振华科技、鸿远电子、宏达电子、火炬电子、三角防务、航发控制、中航高科、西部超导、钢研高纳、航亚科技、盟生电子（联合）、盛路通信（联合）、景嘉微（联合）。

国防港股重点看好：中航科工。

风险提示

1）先进型号研制进展不及预期；2）装备采购量或交付确认节奏不及预期