核心观点：

关注：瀚蓝环境+碧水源+英科再生+高能环境+三峰环境+旺能环境全国碳价格超过56元/吨，政策顶层设计加速制定。全国碳交易启动满一周，本周五收盘价为56.97元/吨，较上周五上涨11.20%；CEA累计成交量483.3万吨，累计成交额2.5亿元。本周中国气候变化特使谢振华表态我国双碳“1+N”政策体系和时间路线图将很快发布，涉及各个地方、各个领域、各个行业，并完善相关的财政、税收、价格等经济政策。同时央行、证监会等多部委均不断推进碳金融、碳期货等相关政策体系落地。

碳交易市场远期超万亿元，关注碳投行、CCER等投资机会。首批纳入交易的电力行业排放量达40亿吨CO2/年，未来钢铁等其他行业将逐步加入，另外与之相链接的CCER碳汇市场也将随之扩容，预计碳汇认证也将尽快重启。另外一边，各级政府仍在梳理当地碳排放现状，多个行业碳认证方法学、排放梳理仍在过程中，因而“碳投行”业务有望率先爆发。碳价格方面，目前国内与欧盟价格价差仍较大，但远期价差有望逐步缩窄，特别在国内碳期货将推出的背景下。随之相关的，CCER价格亦具备较大的上升空间，森林、生物质（垃圾焚烧）等具备一定的业绩弹性。建议关注重点行业/大型集团的碳减排平台，如兴源环境等；CCER带来业绩弹性的垃圾焚烧龙头，如瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境等。

循环再生+节能环保是我国碳中和的必由之路，关注再生塑料、危废资源化、焚烧+等投资机会：（1）废塑料：欧洲再生PET需求快速释放，国内政策值得期待，关注英科再生、三联虹普；（2）金属危废资源化：

通过处置含金属危废提炼出再生金属，头部公司已形成技术壁垒，关注高能环境、浙富控股；（3）城市废弃物综合利用：垃圾分类提高废弃物资源利用率，推进餐厨、建筑垃圾设施建设，关注焚烧+；（4）汽车、动力电池、家电拆解等。

底部反转，重点关注碧水源。碧水源面向大股东中国城乡（中国交建实控人）的增发已通过交易所审核，增发加速推进，主业上大幅收缩投资业务，回归膜品本身，持续高成长可期。

风险提示。融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。