核心观点：

根据各国政府官网，欧洲八国新能源乘用车2021年5月合计销量14.8万辆，同比增长293.2%，主要是由于去年同期疫情影响下基数较低和新能源车需求不减所致。分动力类型来看，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车销量分别为7.4万辆和7.4万辆。从渗透率来看，欧洲八国2021年5月新能源乘用车渗透率为17.8%，同比增加9.6pct，预计随海外车企加速新能源转型，优质车型供给增加，叠加碳排放政策约束和持续性强的高补贴政策，欧洲新能源乘用车渗透率将进一步提升。

根据KBA数据，德国新能源乘用车5月销量为5.4万辆，同比增长337.9%。分动力类型来看，纯电动乘用车和插混合乘用车销量分别为2.7万辆和2.7万辆。从渗透率来看，德国新能源乘用车5月渗透率为23.4%，同比增加16.1pct。

根据Marklines数据，2021年5月美国新能源乘用车销量5.8万辆，同比增长304.6%。新能源乘用车单月渗透率为3.6%，同比增加2.3pct。

分动力类型来看，纯电动乘用车和插电式混合动力乘用车销量分别为4.5万辆和1.3万辆。特斯拉在美国5月销量为2.9万辆，其中Model3和ModelY的销量分别为1.0万辆和1.5万辆。大众ID.4在美国上市第三个月交付2258辆。预计随传统车企优质供给车型的增加，叠加新能源车政策补贴力度有望超预期，美国新能源车渗透率或加速上行。

根据各国政府官网，欧洲八国广义混合动力乘用车2021年5月合计销量17.5万辆，同比增长265.5%，高增长趋势不减。从渗透率来看，欧洲八国2021年5月广义混合动力乘用车渗透率为21.0%，同比增加10.6pct，加速趋势显著。预计在碳排放政策约束和消费者需求提升的推动下，欧洲广义混合动力乘用车渗透率有望进一步提升。

美国清洁能源提案出炉，新能源车补贴力度远超预期。美国参议院财政委员会于21年5月27日推进了新的法案，将在美国组装的电动汽车税收最高抵免上限由7,500美元提高到10,000美元，对工会成员或有工会代表的汽车制造商生产的电动汽车额外再增加2,500美元至12,500美元。同时补贴退坡要求更改为当美国新能源车渗透率达到50%以后，在三年内逐步取消。此外，新法案增加了补贴售价限制，零售价低于80,000美元的新能源车型才可享受税收减免优惠。

投资建议：在碳排放政策约束和持续性强的高补贴政策驱动下，伴随海外车企高品质车型供给的不断增加，电动化、混动化趋势呈显著加速趋势。建议关注受益于海外新能源和混动化快速发展的国内零部件公司，我们推荐华域汽车、郑煤机（A/H）、银轮股份、拓普集团，建议关注富奥股份、爱柯迪。

风险提示：新能源车补贴政策调整；技术变革风险。