行业动态信息

6月11日，中汽协发布2021年5月汽车行业销量数据，5月共销售轻卡19.7万辆，同比下降8.36%，1-5月共销售轻卡101.1万辆，同比增长32.52%。5月狭义轻卡（剔除皮卡）销量15.0万辆，同比增长-11.16%，1-5月共销售77.0万辆，同比增长26.44%。

缺芯+国标切换导致5月销量下滑8.36%，需求端仍处于高景气区间。5月轻卡整车加轻卡底盘共销售19.7万辆，同比2020年下降8.36%，今年1-5月轻卡整车加轻卡底盘累计销售101.1万辆，同比2020年增长32.52%，是轻卡市场累计销量突破100万的历史最快速度。2020Q1疫情压制需求带来Q2超高销量基数，本月销量同比2020年下降8.36%，同比2019年增长31.37%，处于历史较高水平。2021年Q2伊始受行业缺芯影响逐月加剧、原材料价格大幅上涨、国六标准切换在即主机厂谨慎排产等因素影响，轻卡销量迎来了本年度的首次下滑，但是1-5月轻卡累计销量及增速仍维持历史高位，长期来看行业仍处于高景气上行周期。

轻卡CR5、CR7同比提升3.2pct、1.2pct，行业格局持续优化。2019年“521”事件开启轻卡治超元年，带来了行业竞争格局优化契机，后续企业生产端治理的跟进推动了轻卡行业供给侧改革，加速尾部淘汰，龙头企业优势逐步体现。5月轻卡行业CR5为60.9%，同比提高约3.2pct，CR7为70.6%，同比提高约1.2pct，1-5月轻卡行业CR5为60.5%,CR7为69.9%，轻卡竞争格局持续优化，维持4月以来的改善趋势。

国六全面升级时点将至，静待后续治超政策跟进开启行业放量。

今年7月1日起，全国范围将禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车（总质量>3.5吨的柴油车），轻卡全面国六时代将至，排放升级将开启存量更新需求。9月年检新国标GB38900将正式实施，后续发动机排量限制等严管政策有望持续落地，大幅削减违规运力，带来行业销量中枢上移，轻卡迎来政策大年。

在政策治理、国六升级、自然更新替换、货运物流快速发展多因素推动下，静待后续治超政策跟进开启轻卡行业大幅放量，我们认为轻卡行业高景气周期将维持3-5年。

投资建议：看好供给（行业治超限载）与需求（快递物流需求增长）双变驱动轻卡行业景气度提升，头部企业销量利润加速修复，推荐业绩复苏确定性强行业龙头江铃汽车，并建议关注江淮汽车。