当前板块基本面与关注度向上趋势不变，我们持续强调，业绩走势决定趋势性配置机会不变，看好十四五3-5年业绩快速增长的持续性。

我们认为，装备制造业常呈现“强规划”特征，与采购方在确保制造企业“保质保量”的前提下，最小化资金成本密切相关，建议市场重视基于企业经营现金流流转视角的板块景气前瞻，重视航发动力6月8日的使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告、中航光电5月17日的关于筹划非公开发行股票事项提示性公告等，预判可能的板块内企业类似公告有望带来的板块整体经营需求景气提升预期。

配置策略方面，我们认为：赛道空间佳兼具较佳竞争格局标的，配置价值上升。赛道空间方面，主要源自装备放量规模、国产化替代空间、渗透率提升逻辑、规模经济效益及较佳的扩品类等，同时兼顾可能的企业改革提振，如股权架构+股权激励（增加业绩释放确定性）、提质增效（降低费用）、资产证券化（专业化整合）、融资（市值诉求）等，企业的长期成长轨迹明晰且确定性较高至关重要。竞争格局方面，军工板块多格局较佳，兼顾军工强规划背景，常有望集中享受行业景气红利，重点关注其管理层效能、往民用航空&商用航天&工业用品等民用领域拓展的技术实力和成本管控能力等。

当前估值压制主要系板块信息披露不透明致未来3-5年景气预期分歧较大，部分投资者担心军工上游元器件等的景气，环比不再上行、峰值已至，并担心采购价格下降可能带来的未来长久市场规模的压缩等。

针对前者，我们认为景气环比跟踪策略应适当兼顾军工自身特点：军工非短周期景气投资，其采购需求的释放节奏常受限于下游主机产能、年度均衡生产规划习惯等，大概率呈现多年度阶梯式爬坡，阶段性环比持平或略有小幅下行，不代表明后年或不再有较快地增长，市场应重视中航光电关于非公开发行股票的公告。针对后者，我们认为“集中采购”、新进入者的“低价竞争策略”等实际对军工板块的采购价格、竞争格局的影响有限。军工领域的采购&制造多以“保质保量”为核心，价格因素重要但其并不是军工采购中首要考量因素，降低采购价格的同时应确保尽可能地减少对“保质保量”的冲击。市场应该更关注采购量增加的确定性&幅度，应预判价格出清的时间窗口。

本周关注：鸿远电子、睿创微纳、紫光国微、中航重机、中航高科、中航沈飞、三角防务、航天发展、北摩高科、航发动力。

风险提示：疫情发展超出预期；重点装备列装需求及交付不及预期；重大行业政策调整的风险等。