投资要点

过去自主车企在冲击高端的道路上屡败屡战，随着信息科技的发展和汽车需求结构的变迁，自主品牌车企拥有了更多弯道超车的机遇，新时代需要新的产品定义思路去应对甚至引领新的多元需求。长城汽车和吉利汽车是我国民营自主龙头车企，长城汽车在皮卡、SUV领域长期居于龙头地位。吉利自收购沃尔沃轿车后屡结硕果，除整车平台外收获了高端品牌领克并取得了较高的产销规模。2021年新独立的坦克与极氪是长城与吉利在一系列转型创新和技术积累下孵化出的新果实，是自主车企转型的极具代表意义的样本。

坦克独立，长城汽车品类创新又下一城。长城历史上品牌高端突破多次折戟，近年来品类创新渐入佳境，前有皮卡炮后有越野车坦克300。依托全新技术平台，另一方面组织创新，以用户为中心形成全新产品定义思路。坦克属硬派越野SUV，而硬派越野在我国属于传统的“小众”

车型，市场容量有限，但公司基于全新技术平台，结合创造性的产品定义思路，重新定义了硬派越野产品，切中了细分需求升级趋势，颠覆固有的小众标签，是继皮卡炮之后长城汽车的又一品类创新硕果。

极氪，开启吉利汽车纯电智能车攻势。2020年随着浩瀚架构面世吉利汽车进入全新的科技4.0时代，首次蓝色吉利行动宣告失败后公司确立了两个蓝色吉利行动计划，成立独立的极氪科技正面参与纯电智能车竞争。极氪是吉利汽车旗下独立纯电智能车品牌，极氪001也是诞生于吉利汽车高度开放的浩瀚架构下的首款车型，且是吉利汽车新成立的极氪科技的首款车型，可谓战略意义重大，目前订单量较高，开局喜人。我们认为极氪的独特之处在于其背后的浩瀚架构先进性和开放性突出，将赋予极氪系列新品以更优的成本、更突出的性能优势去正面迎战各路智能车竞品。

投资建议：我们认为，坦克和极氪不仅仅是一个新品牌，更是一种新的产品定义思路、代表一种全新的战略转型路径，而且它们均承担着规模化和全球化的使命。其中坦克面向全球化打造、2025年剑指50万辆规模，据此规划有望为长城汽车贡献千亿收入规模。极氪到2024年将拥有7款全新车型，浩瀚架构使得极氪新品能以更突出的成本优势和更快速的迭代速度跟竞品竞争，我们看好极氪的中长期发展前景。维持对长城汽车推荐评级、建议关注吉利汽车（0175.HK）。

风险提示：1）全新品牌投入大；2）新品牌面临更激烈的竞争环境；3）转型过程中新旧人才未能较好融合；4）新型跨界人才短缺。