截至2021年5月30日，休闲服务板块整体涨幅为15.3%，在申万28个一级子行业中排名第三。2020年为应对疫情的冲击，各国央行释放出了大量的流动性，加上市场浓厚的避险情绪，引导了以优质资产为主的结构性行情。2021年初延续了2020年的行情，但随后受美债利率上行、美联储央行缩表等风险的影响，市场行情出现分化，前期滞涨的中小市值个股开始领涨，而核心资产则表现较差。此外随着国内出行的复苏，相关板块如酒店、OTA、旅游表现亦较好。

疫情影响逐步消退，国内居民出行出游有序复苏。自疫情爆发以来，国内各行各业都受到了不同程度的冲击，在疫情最严重的时期，居民休闲旅游、外出就餐、聚会等活动基本停止，酒店行业间夜量、餐饮业收入同比下降幅度在90%以上。随着国内政府的有效管控，2020年4月起国内新增病例已经降至个位数以下，居民生产生活有序恢复。截至2021年4月，国内旅游收入已经恢复至2019年同期的八成左右，旅游人次基本恢复正常，酒店revpar恢复至80.9%，餐饮业收入已经同比2019年正增长2.9%，民航客运量恢复至96.2%，铁路客运量恢复至92.1%。

2021H2建议以顺周期为主线，适当关注低估值个股。预计伴随疫苗的普及及旅游限制政策的解除，旅游行业有望进一步复苏，国内生产生活有望进一步的恢复及增长，建议下半年投资以顺周期为主。同时在下半年低估值板块有望迎来业绩和估值的双重修复，建议适当关注。建议关注板块：酒店、OTA、外卖、旅游。

细分板块投资策略：重个股次板块，优先推荐景区和酒店。①酒店：预计未来酒店行业估值景气度有望维持高位，建议2021年以精选个股为主，布局优质的成长股。②餐饮：优质餐饮企业具备抗周期高成长性，建议精选细分品类，布局成瘾性强、长期消费者口味偏好稳定的类目。③景区：自然景区短期来看难以突破，反之人工景区则持续向好，建议布局成长性高、公司治理良好的人工景区个股。④免税：预计今年出境游仍难有实质性恢复，免税板块将继续受益境外消费回流，利好相关个股。⑤外卖：外卖产业渗透率仍然较低，业务盈利能力仍未充分释放。随着2021年规模效应的持续显现带动外卖业务盈利的改善，相关企业的价值有望得到进一步提升。推荐个股：

美团、百胜中国、复星旅游文化、宋城演艺、锦江酒店。

风险提示：疫情反向输入、行业竞争加剧、宏观经济下行的风险。