核心要点：

上周环保工程及服务板块上涨-0.9%，跑输大盘1.4%上周沪深300上涨0.5%，创业板指上涨2.6%。环保工程及服务Ⅱ（申万）上涨-0.9%，跑输大盘1.4%，跑输创业板指3.6%；水务Ⅱ（申万）上涨-2.9%，跑输大盘6.3%，跑输创业板指10.5%。同申万各一级子行业涨跌幅相比，环保工程及服务Ⅱ/水务Ⅱ涨幅分别位列第24位和第29位。

环卫工程及服务行业涨幅前五：格林美+18.6%，华光环能+17.7%，华宏科技+15.3%，远达环保+12.7%，玉禾田+3.6%；涨幅后五：中电环保-16.6%，安车检测-10.8%，海峡环保-10.1%，科融环境-7.9%，博世科-7.0%。

行业PE环比下降0.79X，PB环比持平

环保行业PETTM为25.08倍，上周25.87倍，环比-0.79倍，低于近一年均值24.33倍，低于历史估值中枢28.62倍。

子行业中，大气治理估值145.46倍，环比+37.88倍；水务估值14.20倍，环比-0.33倍，低于历史估值中枢22.98倍，位于历史估值4%分位数；污水处理估值22.98倍，环比-2.41倍，低于历史估值中枢29.60倍，位于历史估值24%分位数；固废处置估值21.70倍，环比-0.71倍，低于历史估值中枢28.82倍，位于历史估值18%分位数。

发改委/住建部印发《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》

规划指出到2025年底，在垃圾资源化利用方面：全国城市生活垃圾资源化利用率达到60%左右；在垃圾分类收运能力方面，全国生活垃圾分类收运能力达到70万吨/日左右，基本满足地级及以上城市生活垃圾分类收集，分类转运，分类处理需求；在垃圾焚烧处理能力方面，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日左右，城市生活垃圾焚烧处理能力占比65%左右。

投资建议

2020年我国生活垃圾分类工作全力开展，垃圾分类工作持续下沉，餐厨垃圾减量化资源化效果明显。根据中国环保产业协会的统计，2020年46个重点城市生活垃圾分类小区覆盖率已达86.6%，生活垃圾平均回收利用率为30.4%，有15个城市达到或超过35%。厨余垃圾处理能力从2019年的3.47万吨/天提升至当前的6.28万吨/天。未来随着城镇人口的不断增加，生活垃圾产量也会持续增加。根据生态环境部统计的数据，2020年我国大中城市生活垃圾产量为2.36亿吨，同比增长11%；2017-2020生活垃圾产量年均复合增速7.7%。预估2021生活垃圾产量将达到2.54亿元。

维持行业“增持”评级。

风险提示

相关政策推进不及预期