核心观点：

社零数据：家用电器与音像器材类4月零售额同比增速达6.1%。根据Wind数据，2021年4月社会消费品零售总额单月同比上升17.7%（-16.5pct），相比2019年上升8.4%。家用电器和音像器材类限额以上社会消费品零售总额同比上升6.1%（-32.8pct），相比2019年下滑7.0%。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）

商品住宅销售面积增速继续回暖，开工及竣工增速有所下滑。根据Wind数据，2021年4月商品住宅销售面积同比上升20.5%（-21.9pct），商品住宅新开工面积同比下降8.1%（-16.3pct），商品住宅竣工面积同比下降4.2%（-0.9pct）。4月商品住宅销售面积正增长有望带动白电、厨电销售进一步回暖。（注：括号内数字为当月增速较上月增速环比变化值）

白电：空调内销外销稳定增长。出货端（产业在线4月数据）：空调产量1596万台，YoY+9.9%（1-4月5578万，YoY+33.5%）；销量1528万台，YoY+6.5%，相比2019年下滑13.7%，（1-4月5399万，YoY+27.1%）。其中，内销760万台，YoY+7.1%，相比2019年下滑26.9%（1-4月2548万，YoY+42.7%）；外销768万台，YoY+5.9%，相比2019年增长5.0%（1-4月2851万，YoY+15.8%）。

均价端（奥维云网1-4月累计均价监测数据）：空调：线上YoY+21.0%、线下YoY+7.1%；冰箱：线上YoY+13.9%、线下YoY+15.1%；洗衣机：线上YoY+13.0%、线下YoY+11.7%。

小家电：线上高景气度持续。根据奥维云网监测数据，2021年1-4月各品类线上累计零售额口径，小家电依然持续高增长。其中，养生壶YoY+37%，吸尘器YoY+39%，净水器YoY+23%。具体来看，根据淘数据，全网（淘宝+天猫+天猫超市+天猫国际）销售额监测口径，2021年4月，美的小家电YoY-12.21%，苏泊尔小家电YoY-5.46%，九阳YoY-21.06%，科沃斯YoY+717.48%，石头科技YoY+74.77%，小熊电器YoY-39.85%，摩飞YoY-51.00%。

厨电：线上线下销售表现亮眼。根据奥维云网监测数据，2021年1-4月各品类累计零售额：消毒柜：线上YoY-9%、线下YoY+14%；油烟机：线上YoY+40%、线下YoY+51%；燃气灶：线上YoY+29%、线下YoY+36%。

投资建议：4月空调内外销稳定增长，整体发展平稳，小家电高景气度持续。鉴于此，我们建议继续关注竞争力突出的白电龙头：美的集团、海尔智家；以及受益消费升级、景气向上的小家电龙头：JS环球生活、石头科技、新宝股份。

风险提示。原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争格局恶化。