华晟新能源500MW异质结电池电池项目正式投产，首周试产最高效率达24.39%，平均效率达23.8%。根据2021年3月29日安徽华晟新能源官网披露，公司的500MW异质结电池组件项目已正式投产，第一周试产的HJT（异质结）电池片平均转换效率达到23.8%，最高效率24.39%。该项目于2020年7月启动，同年11月11日开工建设，12月25日首台设备搬入，于2021年3月18日投产出片，生产爬坡比预计提前一个月到一个半月，预计于6月末达产，此次投产的产线采用了启威星(YAC)的清洗制绒设备、迈为及理想的PECVD设备、迈为的PVD设备、迈为及中辰昊的丝印设备，以及迈为的MES系统，达产之后将启动2GW的HJT电池+组件扩产。

HJT电池转化效率潜力高，降本潜力大，性价比预计将逐步显现。HJT由于其采用了新的电池结构，转化效率提升和成本降低均有更大的潜力，根据安徽华晟官网的披露，500MW异质结电池组件项目之后将使用最新的高精度串焊技术，并导入银包铜材料，预计HJT电池的单位银耗与PERC电池的单位银耗差距将从2020年的100%左右缩小到20%以内，HJT电池的性价比将逐步显现。

2021年仍为电池扩产大年，设备厂商将持续受益。根据我们的统计，2021年仍为扩产大年，预计将有100GW的电池片产能扩张，估计短期大部分仍为PERC/PERC+路线，而随着HJT电池性价比的提升，其产线投入也将逐步扩大，布局光伏电池片设备尤其是多路线布局的设备龙头有望充分享受行业的扩产周期。

优先推荐技术领先、布局全面的龙头设备公司。迈为股份2020年12月发布HJT2.0整线解决方案，至此已经具备95%HJT整线能力，根据其2020年12月公告，截止公告日公司HJT电池设备在手订单5.88亿元，包括在安徽华晟招标中中标一条整线以及另一条线的PVD及丝网印刷设备。捷佳伟创PERC+/TOPCon/HJT多线布局，根据其2021年1月公告，截至公告日，公司在手PERC+/TOPCon合计7500万，HJT在手订单合计1.40亿。公司于2020年9月推出RPD，2020年12月推出板式PECVD，已完全具备HJT整线能力，今年将结合新一代PAR，量产效率将进一步提高。

投资建议：我们认为在行业加速扩产、技术持续迭代的大背景下，技术领先、布局全面的龙头公司将最有可能脱颖而出，优先推荐捷佳伟创、迈为股份、晶盛机电，建议关注帝尔激光、金辰股份。

风险提示：成本上升导致终端需求不及预期；TOPCon/HJT进度和品质不及预期；TOPCon/HJT投资低预期；行业产能过剩风险。