事件

1月5日商务部等12部门联合印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》，旨在“进一步促进大宗消费、重点消费，更大释放农村消费潜力”。（http://www.gov.cn/xinwen/2021-01/05/content_5577324.htm）《通知》提出5个方面的工作，其中包括促进家电家具家装消费，鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿色智能家电、环保家具给予补贴。

评论

我们当前最看好的第一大趋势是“品牌成建制出海”，此外内需方面我们认为也存在结构性亮点。1）中国家电市场当前正处于第二轮家电普及浪潮周期中，新兴品类大量冒出，并快速成长。新品类爆发带来大量细分赛道龙头崛起。2）2H18-1H20期间，家电需求经历一个相对的低谷期，消费升级也受到影响。2H20开始，我们观察到新的消费升级周期已经开始。3）我们认为本次消费升级将不同于过去简单的产品均价上涨，而是体现为消费者预算提升后，对新兴品类的购买意愿加强。如厨电中嵌入式产品（洗碗机、蒸箱、烤箱）相对于烟灶的配套率提升，独立式干衣机热销，装修中中央空调替代分体式空调的比例提升等。

本次通知是最近2年政府对家电刺激政策态度的延续：1）2018年9月20日，国务院发布《中共中央国务院关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》，当时市场就出现补贴政策预期。2）2019年1月，多部委多次通过不同的方式提出家电刺激政策。鼓励有条件的地方给予消费者适当补贴，支持绿色、智能家电销售，支持以旧换新（冰箱、洗衣机、空调、电视机、抽油烟机、热水器、灶具、计算机），支持推广超高清视频产品（超高清电视、机顶盒、虚拟现实/增强现实设备等）消费。3）2019年1月30日，北京政府响应号召推出新一轮为期3年的家电刺激政策。由于北京政府之前3年一直有家电补贴政策，代表性不强。4）2019年4月国家发改委办公厅下发对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费及促进循环经济发展实施方案（2019-2020年）（征求意见稿）》意见的函，文件显示中央财政可能对购买绿色、智能化产品给予不高于产品价格13%的补贴。5）2019年6月，广西省6市启动家电以旧换新活动。6）2019年8月27日，国务院办公厅印发《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，鼓励有条件的流通企业开展以旧换新活动，有条件的地方政府可给予一定支持。

7）2020年4月广东开展家电下乡专项行动。

我们预计，由于刺激政策需要地方政府自己解决补贴的资金问题，相比于2009-2011年间的中央财政补贴，实际响应的补贴范围不会特别广泛，但是有利于提振市场信心。在当前新一轮消费升级已经开始的大背景下，能够起到提振企业和消费者士气的作用。

风险

市场需求波动风险；汇率大幅波动风险。