国内外政策：中欧各领风骚，期待美国“回群”

“十四五”规划建议明确了新能源汽车的长期战略定位。《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》给出了我国新能源汽车产业发展的基本原则和愿景，2025年市场份额拟达20%，2035年成为主流。与此相应，欧洲、美国均可能在新能源汽车产业发展方面给予长期扶持。新能源汽车产业发展的长期空间高确定性。

整车&电池&材料：需求导向，苦尽甘来

2020年我国新能源汽车产销规模环比持续回暖，下半年屡创新高。1-10月，累计产销超90万辆，全年产销或在125万辆左右，动力电池装机规模略超2019年。欧洲补贴政策支持之下全年产销大概率突破110万辆，并有冲击120万辆可能性。

基础设施：“新基建”地位确立，未来规模可期充电/充能需求可能是产业发展的长期瓶颈之一。2020年3月4日，中共中央政治局常务委员会召开会议指出，通过“新基建”为经济增长提供新动力。新能源汽车充电桩位列“新基建”七大领域之中。充电基础设施产业发展前景广阔。

燃料电池：有的放矢，商用车广阔前景仍存

燃料电池汽车城市群政策体现了氢能-燃料电池产业的“若干局域”性质，更接近产业发展实际。2035年的100万辆保有量目标、氢能-燃料电池在能源系统中的作用都会逐步得到落实。

动力电池技术进展：不同层面创新同场竞技

特斯拉电池日总体创新程度不及预期，但体现了“颠覆”的魅力。

事实上，我国的动力电池和新能源汽车技术在近年来取得了长足进展，我国企业和全球同仁一起，向不同层面的“颠覆”进军。

展望：新品周期驱动的高景气2021年

我们估计2021年我国新能源汽车产销接近200万辆，动力电池装机110GWh以上；全球新能源汽车产销可能冲击400万辆，动力电池总产量可能冲击300GWh。下游真实需求引发的规模扩张有望将景气度向全行业扩散。

投资建议：

动力电池：建议关注我国动力电池龙头，比亚迪（由汽车组覆盖），孚能科技，亿纬锂能，欣旺达等。电池材料：建议关注容百科技，德方纳米，湘潭电化，贝特瑞，中科电气，翔丰华，恩捷股份，星源材质，天赐材料，新宙邦，多氟多，天际股份等。结构件：

建议关注科达利。燃料电池：建议关注亿华通。

风险提示：

新能源汽车产销不及预期；新能源汽车安全性风险；新能源汽车低温续航衰减；动力电池性能-质量-成本优化程度不及预期；基础设施建设不及预期；政策风险。