核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子重点组合：建设机械、中联重科、杰克股份、佳士科技、杰瑞股份、弘亚数控、宁水集团、拓斯达、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份本周专题：2021年工程机械展望：淡化板块β，聚焦龙头α　　2021年工程机械判断：行业高景气有望持续至2021H1，根据我们测算，按照销量增速预期排序，泵车＞起重机＞挖掘机。

主机厂：1）搅拌车受环保标准升级影响，销量弹性最大，集中度有望继续提升；2）塔吊受益下游PC需求，预计明年销量保持高增长；3）泵车未来两年迎来更新高峰，结构上短臂架增速放缓，根据我们测算，乐观情形下预计2021年增速超过20%；4）汽车起重机充分受益风电抢装，大吨位产品供不应求，小吨位产品竞争激烈，根据我们测算，增速有望超过10%；5）挖机销量高位震荡，预计2021年10%左右，龙头三一重工份额有望继续提升，2020年10月单月份额已经提升至30%以上，考虑到海外低基数，则其增速更快。

液压件：1）挖掘机泵阀马达全系列大规模放量，明年两大液压件企业继续国产替代进口；2）国产臂式高空作业平台进入快速增长期，带动液压件需求增长；3）除挖机外，起重机、泵车、旋挖钻等液压件国产替代有望全面推进。

投资建议：继续推荐三一重工（业绩估值双击）、恒立液压、艾迪精密、中联重科、浙江鼎力。

光伏设备：电池片降本增效逻辑不变，HIT扩产时机已经成熟HJT电池目前拥有高转换效率，且效率仍有发展潜力。经机构认证的异质结最高效率是2019年11月由汉能创造的25.11%，HJT叠加IBC技术后，效率可达26.63%，这是商用晶硅电池的最高效率记录。量产效率方面，天合和晋能目前的效率分别为23.8%和23.85%，晋能称年底将达到24.2%。当前节点，HJT量产效率已领先PERC1.3个百分点。

国产HIT设备单GW投资成本降至6亿，成本劣势已不构成HJT的阻碍。与PERC、TOPCon对比，HJT在量产效率、最高效率、工序数、工艺温度、温度系数、组件衰减、双面率等多个维度均为优势，只有设备投资一项处于劣势，但该劣势将随着HJT产业链的成熟而减少。从东方日升的10亿元/GW到宣城的6.46亿元/GW，不到两年的时间异质结的设备成本降低了超35%，且未来仍有较大降本空间。

HJT年内产能规划超30GW，HJT时代加速到来。2020年初至9月份，HJT扩产计划超过30GW，而TOPCon仅3GW，远远低于HJT。这也说明了相较于TOPCon，产业界更加看好HJT的未来发展。

未来5年HJT设备市场有望超过千亿，国产设备存在进口替代空间。HJT时代加速到来，首先无疑会利好相关设备厂商，建议重点关注具备HJT设备供应能力的上市公司。在国内已上市的HJT设备相关企业中，我们建议关注迈为股份、捷佳伟创和金辰股份。

建议关注：迈为股份、捷佳伟创、金辰股份。。

风险提示：PERC效率突破、HJT降本不及预期、下游投资不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动等。