投资要点

全行业渡过2020年H1至暗时刻，在Q3基本面迎来爆发，需求在下半年集中释放，同时板块也获得机构青睐，公募持仓比例创历史新高。高景气度伴随着的是分化加剧，龙头攫取了行业大部分利润，景气周期+大分化时代到来。

光伏板块：海外需求超预期推动产业链波动放大，龙头趁势吸收市场份额。

中国光伏装机1-9月累计装机17.71GW，同比增加9.9%；1-9月组件出口57.3GW，同比上升10%。海内外需求齐爆发。需求起量拉动前三季度光伏板块营业收入及营业利润同比增长16%、增长28.1%，分别提升5.4pct、11.2pct。龙头隆基股份2020Q3扣非净利占比31%，持续巩固优势。光伏这一轮需求周期可能远超预期，也将对产能周期产生弱化作用。推荐：隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、福莱特、福斯特（联合化工组覆盖）、亚玛顿、日月股份等。

电动汽车板块：拐点已现，景气周期开启。2020年前三季度，板块营收规模同比下降5.5%至3815亿元；营业利润224亿元，同比下滑9.6%。而单三季度，板块营业收入、营业利润增速分别为7.8%、32%，C端需求起量+新车型大周期开启+政策周期向上，我们认为当前电动车行业行业正式进入景气周期。产业链中游环节保有最大利润分成，其中宁德时代营业利润占板块利润的20%。推荐：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、科达利、当升（化工组覆盖）、天赐（化工组覆盖）、新宙邦（化工组覆盖）。

电力设备：公用事业属性显著，电力信息化建继续加速。2020年前三季度板块营收同比+15.38%，营业利润同比+41.66%。2020年前三季度全国电网工程投资完成2899亿元，三季度以来电网投资基本同比持平。疫情影响下，电网投资依然充分履行了作为全球最大的公共事业企业在稳定经济方面的责任。我国绿色低碳转型战略持续加快，电网安全稳定运行面临新挑战，预计电网将加大电力电子化设备投资比例，建议关注电力二次设备龙头国电南瑞。

工业控制：宏观经济复苏超预期，进口替代加速行业上行。2020年前三季度板块营收同比+21.22%，营业利润同比+64.17%。在新基建、口罩机的推动下，国内从2013年起压制已久的设备投资需求得以释放，工业自动化市场（尤其是OEM市场）从今年Q2起需求快速增长，Q2-Q3同比增速分别为6.6%、13.2%。同时，由于外资企业受疫情影响交付出现问题，国内TOP客户开始向优质国产设备供应商抛来橄榄枝，今年以来进口替代速度显著加快，建议关注汇川技术、麦格米特。

风险提示：新能源汽车政策不达预期风险；新能源汽车产销不达预期风险；新能源汽车产业链价格降幅超预期风险；上游原材料价格大幅涨价风险；中游产业链技术新技术迭代超预期的风险。光伏、风电装机不达预期的风险，自动化设备渗透率不达预期的风险，电网投资不达预期的风险等。