行业近况

2020年9月29日，中国卫星导航系统管理办公室发布《北斗三号民用基础产品推荐名录（1.0版）》1。《名录》共收录RNSS射频基带一体化芯片、双频多系统高精度射频基带一体化芯片、多模多频宽带射频芯片（全球信号）、多模多频高精度天线（全球信号）、多模多频高精度模块（全球信号）等5类24款产品。

中金观点：我们认为，《推荐名录》的发布，为用户提供了导航定位、星基增强、地基增强、精密单点定位、组合导航等功能的基础产品选择指引，可以满足手机、可穿戴式设备、车载导航和车载监控、测量测绘、精准农业等大众消费类或行业应用需求。并且有望加快北斗基础产品的推广应用，北斗终端应用市场放量可期。

评论

北斗系统历经三代26年建设，迈入全球服务新时代。北斗全球卫星导航系统是我国迄今为止规模最大、覆盖范围最广、服务性能最高、与人民生活关联最紧密的巨型复杂航天系统，参研参建单位400多家、科研人员30余万名2。我们在《北斗研究#1：北斗组网即将完成，市场关注度逐渐提升》中，对北斗系统的产业链构成、美国GPS的发展历程、北斗市场应用空间等市场关注的三大问题进行了分析讨论。从分析结论看：1）北斗的空间段已经基本完成，而用户端正处于应用前期，《名录》的发布有助于用户段的市场应用推广；2）对于用户段来说，产业链上游有芯片、模块、板卡、天线等，中游有终端产品，下游是运营服务。2019年，我国卫星导航产业产值约3500亿元，其中中游价值量占比46%，下游价值量占比44%。2016~2019年中游增速分别是12%、12%、8%、11%。

《推荐名录（1.0版）》的发布有助于推动终端应用市场快速发展。北斗在手机、可穿戴设备、智能驾驶、精准农业等领域具有广阔的应用前景。1）手机：2019年底，国内卫星导航定位终端产品总销量突破4.6亿台，其中具有卫星导航定位功能的智能手机销售量达到3.72亿台3。2）智能驾驶：北斗的高精度定位和测速赋能自动驾驶和车联网，可实现车道级定位。3）精准农业：截止2020年7月18日，新疆应用北斗导航系统服务的农机装备超过1万台4。我们预计2025年精准农业市场规模可达113亿元。我们认为，《推荐名录（1.0版）》的发布将促进终端应用市场放量，推动手机、智能驾驶、精准农业等重点行业的产品研发和市场推广。

估值与建议

我们认为《推荐名录》的发布将推动北斗系统的商业化应用进程。建议关注名录中提到公司，和拥有技术与资质壁垒企业：北斗星通（未覆盖）、海格通信、中国卫星、合众思壮（未覆盖）、赛微电子（未覆盖）、中海达（未覆盖）、司南导航（未上市）、华大北斗（未上市）、华力创通（未覆盖）、天奥电子（未覆盖）、航天宏图（未覆盖）等，暂维持盈利预测和目标价不变。

风险

北斗商业应用进展缓慢；国家政策的不确定性等