核心结论

政企联合促进消费，有望带动终端销售。9月9日，由商务部组织的“全国消费促进月”开启，多个家电重要产地推出拉动销售政策。广州市商务局联合国美电器、格力、海尔等企业，发放以旧换新补贴，预计补贴金额将超过1亿元。青岛市采取“政府+平台+商家”的补贴模式，由商务局携手海尔等代表企业，发挥当地产业链优势，拉动智能家电消费。安徽省商务厅举行“皖美家电云端GO”启动仪式，组织参展商家发放近1亿元消费券，通过线上直播、线下进社区等多重方式推广安徽家电。

8月大家电线上销售好于线下，空调零售环比改善。根据奥维云网数据，8月空调、冰箱、洗衣机、油烟机等多个大家电品类均呈现线上零售同比两位数增长；线下，除冰柜、干衣机、集成灶外，其他大家电销售额及销售量均呈现同比下降。空调线下销量同比下降7.54%，降幅环比缩窄；线上销量恢复正增长，同比增长28.91%。

行情回顾：第37周（09.07-09.11）上证综指下降2.83%，沪深300指数下降3.00%，家电板块下跌3.00%，家电板块跑输上证综指0.17个百分点。从2020年初至今的板块表现来看，上证综指上涨6.89%，沪深300指数上涨12.95%，家电板块上涨5.07%，家电板块分别跑输上证综指1.82个百分点，跑输沪深300指数7.88个百分点。上周家电板块主要上市公司中，聚隆科技（300475.SZ）涨幅最大。从各主要家电上市公司的年初至今股价表现来看，北鼎股份（300824.SZ）（涨幅415.23%）、新宝股份（002705.SZ）（涨幅135.36%）和小熊电器（002959.SZ）（涨幅130.68%）领跑整个家电板块。

投资建议：空调零售环比改善，行业均价趋于良性，结合估值情况，推荐龙头企业美的集团（000333.SZ）（产品和渠道布局完善、业绩稳定性较高）、格力电器（000651.SZ）（库存去化持续推进，渠道改革值得关注）和海尔智家（600690.SH）（积极推动转型升级，内部整合值得期待）。

风险提示：疫情出现反复，宏观经济下行，地产交房低于预期