行情回顾

本周沪深300指数下跌-1.53%，国防军工板块上涨0.03%，军工板块跑赢1.56%。

从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第10位。

本周核心观点

我们仍然看好军工行业投资价值，后续行业景气度有望持续提升，建议关注航空以及导弹产业链相关个股。①行业基本面。短期，疫情影响消除，军工核心资产Q2订单环比大幅提升，全年业绩有望稳定增长。中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。长期，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。②板块估值。中证军工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间；军工核心资产估值也处于中枢或1/4分位点，仍然相对较低。③基金持仓比例。基金重仓持股比例自2019Q3以来持续下降，和15年高点持仓相比，提升空间大。

本周事件点评

军工H1业绩小幅下滑，Q2呈现恢复式增长。中报披露完成，2020H1军工板块123家上市公司实现营业收入2478.52亿元，同比增长1.14%；实现归母净利润141.35亿元，同比增长17.60%。其中，中船防务获得较高的投资收益，对于军工行业整体业绩水平影响较大，剔除后军工行业营收为2435.59亿元，同比增长2.66%；归母净利润为110.33亿元，同比下降5.13%，表明上半年军工行业实际受疫情影响，业绩出现下滑。单季度来看，Q2军工行业（剔除中船防务）实现营业收入1496.68亿元，同比增长11.98%；归母净利润为86.14亿元，同比增长14.75%，相比一季度收入、业绩下滑，二季度均出现明显的恢复式增长。我们认为，军工行业全年有望同比实现稳定增长，随着“十四五”期间武器装备需求大幅提升，未来行业基本面将持续向好。

建议关注

①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：

中国卫通、中国卫星。

本周组合：中航高科、光威复材、鸿远电子、航天电器

风险提示：

武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。