报告摘要：

行情回顾

本周沪深300指数上涨0.30%，国防军工板块下跌-3.97%，军工板块跑输4.07%。

从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第30位。

本周核心观点

本周板块继续回调，我们仍然看好军工行业投资价值，后续行业景气度有望持续提升，建议关注航空以及导弹产业链相关个股。①行业基本面。短期，疫情影响消除，军工核心资产Q2订单环比大幅提升，全年业绩有望稳定增长。中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。长期，武器装备存量仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。②板块估值。中证军工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间；军工核心资产估值也处于中枢或1/4分位点，仍然相对较低。③基金持仓比例。基金重仓持股比例自2019Q3以来持续下降，和15年高点持仓相比，提升空间大。

本周事件点评

军工电子元器件景气上行，看好后续投资价值。近期，鸿远电子、中航光电、火炬电子发布2020年中报，业绩增速分别为15.9%、15.71%和28.72%，一季度受疫情影响业绩均出现下滑，随着疫情影响消除，二季度业绩同比增长超过40%。前期，通过系统调研，军工电子元器件厂商二季度订单增速呈现恢复式增长，环比增速显著提升。随着“十四五”期间武器装备采购预期增长，尤其是航天领域导弹、卫星采购量有望成倍增长，航天、电子领域武器装备也有望放量。我们认为，军工电子厂商业绩将在“十四五”期间增长显著，投资价值显著。

建议关注

①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、亚光科技；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：

中国卫通、中国卫星。

本周组合：中国动力、光威复材、鸿远电子、航天电器

风险提示：

武器装备列装低于预期；科研院所改革不达预期。