运营行业结构改变，出租保持稳定，网约车崛起。我国巡游出租车体量在140万辆左右，并保持稳定，而在2010年之后网约车进入快速发展期，现阶段体量超过200万辆，截止2019年底平台活跃用户规模突破1亿人，同时客运量占比快速提升至40%，年交易量超过3000亿元，逐渐成为出行的主流方式。

运营车电动化趋势明显，两大掣肘阻碍推广速度。2019年新能源车运营用途上牌量为24.9万辆，市场占比27%。其中东风乘用车、北汽新能源、吉利汽车、长安汽车对运营用途依赖较高，电动车出货量超过50%用于运营领域。但是推广依然存在两大阻力：1、性价比优势未能充分体现，现阶段在天然气资源富余的地区，天然气的运营车辆具有全生命周期的经济性，同时早期电池寿命难以满足运营生命周期导致维护成本较高；2、充电基础设施与运营车电动化程度密不可分，电桩的分布、充电功率以及电费服务费价格是司机群体最为在意的因素。

政策端发力，新基建保驾护航。2018年7月国务院公开发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，随后各省市陆续出台了符合当地情况的多项举措，其中针对公共交通设施，多数重污染地区规定2020年底前新能源汽车使用比例达到80%，2020年作为收官之年，在疫情退潮以后，电动化有望提速。另一方面，随着充电桩被列入新基建项目，政策层面进一步调动地方积极性，加快建设进程，同时充电桩平均功率由16年的69.23kw提升至19年的115.76kw，功率大幅上升提高运营车辆的充电便捷性，促进推广提速。

运营车电动化拉动内需，提供增量。根据对市场测算，全国巡游出租车约140万辆、网约车210万辆，总体空间约为350万辆，按照运营车辆8年替换周期，出租车可提供25万辆替换市场，而网约车存续时间相对较短，并未大规模达到替换周期。根据政策，重污染城市运营车电动化率年底前目标达到80%，可提供超过百万辆市场，但各地实际情况略有差异，我们保守估计在30万辆，因此2020年运营车对新能源车市场拉动在55万辆左右，相比同期有望翻倍。

投资建议

运营车电动化的大背景下，自主乘用车品牌将会最为受益，相关标的有比亚迪、北汽蓝谷、长安汽车、上汽集团等。电池系统的配套产业链也将有望增产提效，相关标的有宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、杉杉股份、当升科技、容百科技等。

风险提示：政策风险、重大安全事故风险、疫情进一步恶化。