投资要点

事件：近日，特斯拉披露20Q2产销量：20Q2公司实现产量8.23万辆，同比/环比分别-5.1%/-19.9%；交付量9.07万辆，同比/环比分别-4.8%/+2.5%。

20Q2交付量同比小幅下滑，环比小幅提升，环比增量主要来自国产Model3/美国ModelY。20Q2公司共实现产量8.23万辆，同比/环比分别-5.1%/-19.9%；产量同比/环比小幅下滑主要由于Q2美国公共卫生事件冲击，美国工厂至5月初之前停产所致。20Q2总交付量9.07万辆，同比/环比分别-4.8%/+2.5%。其中Model3/Y20Q2交付8万辆，同比/环比分别+5.1%/+3.2%，同比/环比高增长主要由国产Model3及美国ModelY增量贡献。

美国ModelY因公共卫生事件冲击交付有所延迟，后续美国产能爬坡以及国产ModelY量产有望带动特斯拉产销再上新台阶。北美市场ModelY在3月正式开启交付，后由于美国公共卫生事件蔓延产能爬坡与交付有所延迟。三季度美国工厂恢复，特斯拉全球产销预计进一步提升。四季度上海工厂预计开启国产ModelY量产和交付，将进一步助力特斯拉放量。

ModelY与Model3基于同平台打造，共享75%零部件，国产ModelY量产后预计将进一步摊低Model3生产成本，预计特斯拉后续将持续拥有较为灵活的价格空间。

看好特斯拉全球放量大周期，相关产业链标的将持续受益。当前美国工厂基本已恢复正常水平，同时美国第三座新工厂落地德州，后续预计将逐步生产ModelY和Cybertruck。上海工厂产能持续爬坡后，产能规模相比之前进一步提升，同时二期工厂正加快建设。中长期看，伴随国产Model3/美国ModelY放量/国产ModelY上市，上海工厂二期/美国第三工厂/欧洲工厂投产，以及Semi、Cybertruck等新车型上市，特斯拉将进入为期3-4年的全球放量周期。凭借价格优势与规模效应，当前国产特斯拉相关标的未来有望成为特斯拉全球供应商。我们持续看好特斯拉产业链相关公司，推荐拓普集团、三花智控、华域汽车、岱美股份，旭升股份（有色组覆盖），建议关注凌云股份。

风险提示：Model3零部件国产化进度不及预期、国产Model3销量不及预期、ModelY国产化进度不及预期、美国ModelY产能爬坡不及预期；