行业近况

上周（6月20日-6月26日）沪深300指数+1.0%，A股汽车整车板块-0.3%，汽车零部件板块-0.8%。

个股方面：A股中，隆基机械以7.8%的涨幅位列最前，江淮汽车以9.8%的跌幅领跌。H股中，敏实集团以5.2%的涨幅位列最前，正通汽车以6.5%的跌幅位列最后

评论

周度批发销量超2018年同期，加库周期持续，显示车企对后市信心。乘联会周度数据显示，6月前3周乘用车市场日均批发销量同比+21%，其中第3周日均批发销量达到4.96万辆，环比逐周走高同时，销量数据也已超过2018年同期的4.62万辆，我们认为这显示了车企对后市信心较足。同时，零售销量受2019年国五清库高基数影响，同比仍双位数下滑，但销量数据接近2018年同期，显示车市运行整体平稳。前3周日均零售销量低于批发约5,600辆，这月近17万辆，若扣除5万辆出口销量，预计6月渠道库存将小幅提升。我们认为，车市还难言V型反转，但已经站在需求恢复的起点。后续需求复苏情况仍需关注首购需求释放、政策刺激促销活动和居民收入预期下降之间博弈。若3-4季度终端需求回暖不及预期，仍可能引发价格松动，因此我们建议加强对终端折扣走势的关注。

海外产业链：行业供给稳定，部分市场需求仍不足。据JHUCSSE，截至当地时间6月27日，欧洲（不含俄罗斯）新冠确诊病例达到176万例，一周内增加6万例，蔓延势头平稳；但美国新冠确诊病例达到251万例，一周内增加25万例，增速呈现回升态势，疫情出现反复。但目前海外汽车产业链未大规模发生因疫情影响再次停工的现象，仅大众墨西哥工厂发生了较多的疫情传播，行业整体供给稳定。而当地需求不足对部分企业经营造成影响，如全球车身结构件主要供应商海斯坦普计划关闭其两家英国工厂。我们认为海外汽车产业链对中国市场的供给仍稳定，可支持当下正在进行的行业加库周期。

估值与建议

我们预计2020年汽车销量连续第三年下滑，但向前看已经站在需求恢复的起点。建议3季度左侧布局强产品周期个股，推荐长安、长城；4季度有望迎板块性行情，可关注前期跌幅较深的行业龙头，如广汽、上汽。对于新能源车企，建议关注境内融资渠道打通，存活概率预期反转的蔚来。

重卡板块，伴随KION海外复工，中报后盈利不确定性消除，潍柴作为落后标的有望补涨。零部件板块中，三条成长赛道里敏实、银轮、星宇和科博达（未覆盖）值得关注，而板块型复苏或将带动华域、福耀有所表现。限购放松和换购比例提高驱动豪车销量增长，我们持续推荐增长持续性预期较强的豪车经销商龙头永达、中升。

风险

后续汽车销量不及预期，疫情反复影响汽车产销。