一周观点

行业基本触底，但复苏的时间将显著拉长。随着国内疫情得到控制，汽车的生产和消费逐渐回归正常，乘联会数据显示4月前19日日均销售同比减少7.3%，较3月同期大幅收窄40个百分点，行业基本触底。政策角度，我们判断这一次的汽车刺激政策将由中央政府转移到地方政府层面实施，且实施的方向将主要针对新能源汽车。购置税减免的政策短期内难出来，地方政府的购车补贴和限购放松则受到支出与收益不匹配和搭便车问题的影响，预计规模也极为有限。

汽车行业在这一轮下行周期中的复苏，将更多依赖宏观经济拐点到来后的需求增长，时间会显著拉长。

市场表现

本周申万汽车指数跌1.88%，跑输沪深300指数0.77个百分点。其中，整车板块跌2.00%，零部件跌1.39%，汽车服务跌4.44%。重点跟踪的公司中，星宇股份（10.6%）、亚普股份（7.3%）、新泉股份（7.0%）涨幅居前，旭升股份（-10.60%）、云内动力（-8.19%）、长安汽车（-7.86%）跌幅居前。

重点公司动态

比亚迪：1）2019年营业总收入1277.38亿元，较上年-1.78%，归属于上市公司股东的净利润为16.14亿元，同比-41.93%；2）与日野自动车株式会社于2020年4月23日签署战略商业联盟协议，拟合作开发纯电动商用车。

长城汽车：1）2019年营业总收入962.11亿元，同比下降3.04%；实现归属于上市公司股东的净？润44.97亿元，同比下降13.64%。2）2020年Q1实现营业总收入124.16元，同比减少45.13%；归属净利润亏损6.50亿元，同比减少184.08%

宁德时代：2019年公司实现营业总收入457.88亿元，较上年增长54.63%，归属于上市公司股东的净利润为45.60亿元，同比增长34.64%。

风险提示

行业复苏不及预期；销量不及预期。